花旗：日股走强与日元疲软关联密切，关注165关键水平

花旗集团（Citi）在一份报告中指出，日本股市触及历史高位是导致日元持续疲软的一个关键因素。该行分析师认为，强劲的股市表现正通过投资者（包括国内和海外）的再平衡和对冲交易，引发持续的日元抛售。

日股上涨如何打压日元

花旗解释称，随着日本股指近几个月屡创新高，持有日本股票的投资者倾向于卖出日元以对冲其外汇风险。当股票价值迅速上涨时，其对应的货币敞口也随之增加，从而加大了投资者出售日元进行对冲的需求。

此外，投资组合的再平衡操作也对日元构成了压力。分析指出，无论是日本国内还是海外投资者，都可能在股市大涨后卖出部分股票并换回本国货币，这一过程同样涉及卖出日元。

政策应对与市场前景

花旗认为，在这种市场环境下，若要有效控制日元的跌势，可能需要以下两种情况之一发生：

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• 日本央行（BoJ）：提前实施货币政策正常化，即收紧当前的超宽松政策。
• 日本财务省（MoF）：直接入市干预，通过买入日元来支撑汇率。

该行表示，如果日本股市继续上涨，但上涨速度放缓，日元的下行压力应会有所缓解，因为投资者进行日元卖出对冲的必要性会降低。花旗特别指出，1美元兑165日元是近期需要关注的一个关键技术水平。

长期观点与宏观背景

尽管短期面临压力，花旗强调其对日元的长期看涨情景基本保持不变，即使日本股市继续走高。从更广泛的宏观背景来看，日元的疲软根植于日本央行与其他主要央行（如美联储）之间显著的货币政策分歧，前者维持超宽松立场，而后者则已大幅收紧政策。