花旗：日股強勢引發日圓賣壓 匯率走貶與股市上漲連動

根據花旗集團（Citi）分析，日本股市處於歷史高位是近期日圓走軟的關鍵驅動因素，因為國內外投資人為進行投資組合的再平衡與避險操作而拋售日圓。

日股走強如何影響日圓？

花旗指出，當投資人持有的日本股票價值迅速上漲時，他們通常會出售日圓以對沖其外匯風險。這種操作旨在鎖定以本國貨幣計算的投資收益，從而對日圓匯率構成直接的下行壓力。

報告稱，只要日股持續強勁上漲，這種與避險相關的日圓賣壓就可能持續存在。這也解釋了為何近期日股指數屢創新高，而日圓兌美元匯率卻持續疲軟。

政策應對與市場展望

花旗認為，在當前情況下，若要有效控制日圓的貶值趨勢，可能有兩種途徑：

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• 日本央行（BOJ）：提前推動貨幣政策正常化，例如升息或縮減購債規模。
• 日本財務省（MOF）：直接進場干預，透過買入日圓來支撐匯價。

花旗分析師也提出另一種情境，如果日股繼續上漲但增速放緩，那麼投資人進行日圓賣出避險的必要性將會降低，屆時日圓的下行壓力應會有所緩解。該行點名 165 日圓兌一美元是近期需要關注的關鍵價位。

長期觀點與背景

儘管短期內日圓因股市走強而承壓，但花旗表示，其對日圓的長期看漲情境基本上未受影響。這意味著當前的壓力被視為短期因素。

從更廣泛的背景來看，日圓的疲軟根源於日本央行與全球其他主要央行（如美國聯準會）之間巨大的利率差距。日本央行維持超寬鬆貨幣政策，而其他國家則早已進入緊縮週期，這使得持有日圓的吸引力大減。