富瑞：宏观逆风下印度股市或将区间震荡，但中小盘股仍具吸引力

投资银行富瑞（Jefferies）周五表示，由于美国国债收益率和石油价格上涨等宏观经济逆风，印度市场面临区间震荡的格局。尽管如此，该行表示仍偏好中小型成长股。

宏观逆风施压，市场前景受限

富瑞在一份报告中指出，印度市场正面临多重挑战。从资金流动的角度来看，美国国债收益率的上升使印度面临融资压力，而持续高企的油价同样对市场不利。报告认为，当前唯一的潜在积极因素是美元可能出现贬值。

由于在盈利和估值方面的评分不佳，富瑞在其新兴市场国家模型中对印度持“减持”（underweight）立场。

中小盘股仍受青睐

尽管富瑞承认当前环境更有利于优质和防御型股票，但该行维持了对成长股，特别是中小型（SMID）股票的偏好。富瑞认为，支持中小型股的长期驱动因素依然稳固。

数据显示，今年以来，MSCI印度小盘股指数的表现已超出标准指数约14%。这些中小型股票展现出强劲的增长潜力，其要点包括：

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• 每股收益（EPS）增长率超过20%
• 市盈率相对盈利增长比率（PE/G）为1.1倍，相比之下，大盘股为1.4倍

富瑞指出，目前没有证据表明经济周期出现重大转变，因此不足以支持市场持续向价值股或优质股进行风格轮动。

估值偏高构成挑战

从估值角度看，印度市场面临一定挑战。富瑞指出，印度股市的市盈率（PE）为20倍，而每股收益复合年增长率（EPS CAGR）为13%，这意味着从市盈率相对盈利增长比率来看，其估值偏高。

对于盈利前景，市场普遍预测MSCI印度指数在2027财年（至2027年3月）的每股收益增长率为12%，富瑞认为这一目标有望实现。但该行也警告称，下一年的增长加速幅度可能会低于市场共识预期。