Jefferies คาดตลาดหุ้นอินเดียเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ท่ามกลางปัจจัยลบมหภาค

Jefferies วาณิชธนกิจชั้นนำ เผยแพร่บทวิเคราะห์คาดการณ์ว่าตลาดหุ้นอินเดียมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบ (range-bound) ในระยะต่อไป เนื่องจากต้องเผชิญกับปัจจัยกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ แม้ว่าบริษัทจะยังคงมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นเติบโตในกลุ่มขนาดกลางและขนาดเล็ก (SMID) สำหรับการลงทุนระยะยาว

ปัจจัยลบกดดันตลาด

รายงานจาก Jefferies ระบุว่าอินเดียกำลังเผชิญกับความท้าทายหลายด้านที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น ปัจจัยสำคัญคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US yields) ที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งสร้างความเสี่ยงด้านกระแสเงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่รวมถึงอินเดีย

นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องถือเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ไม่เอื้ออำนวยต่อตลาดอินเดีย อย่างไรก็ตาม Jefferies ชี้ว่าปัจจัยบวกเพียงหนึ่งเดียวที่อาจเกิดขึ้นคือความเป็นไปได้ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลง (dollar debasement)

หุ้นขนาดกลาง-เล็กยังคงน่าสนใจ

แม้จะมีปัจจัยลบในภาพรวม แต่ Jefferies ยังคงชื่นชอบหุ้นเติบโตในกลุ่มขนาดกลางและเล็ก โดยให้เหตุผลว่าปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง ทั้งนี้ ในปัจจุบันสภาวะตลาดเอื้อต่อหุ้นคุณภาพ (quality stocks) และหุ้นเชิงรับ (defensive stocks) มากกว่า

Ad

ข้อมูลสนับสนุนมุมมองดังกล่าว ได้แก่:

• ดัชนี MSCI India small-cap ให้ผลตอบแทนสูงกว่าดัชนีหลักประมาณ 14% ในปีนี้
• หุ้นกลุ่ม SMID มีการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS growth) มากกว่า 20%
• อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อการเติบโต (PE/G) ของหุ้นกลุ่มนี้อยู่ที่ 1.1 เท่า เทียบกับหุ้นขนาดใหญ่ที่ 1.4 เท่า

มุมมองด้าน Valuation และคำแนะนำ

Jefferies ระบุว่าในแบบจำลองการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ (EM country model) ของบริษัท อินเดียได้คะแนนค่อนข้างต่ำในด้านผลประกอบการและมูลค่า (Valuations) ส่งผลให้บริษัทมีมุมมอง "ลดน้ำหนักการลงทุน" (underweight) ต่อตลาดหุ้นอินเดีย

ตลาดหุ้นอินเดียซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) 20 เท่า และมีอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเฉลี่ยต่อปี (EPS CAGR) ที่ 13% ซึ่งถือว่ามีราคาแพงเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโต (PE/G basis) ทั้งนี้ Jefferies คาดว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของดัชนี MSCI India ที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ที่ 12% สำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027 (FY3/27) มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดขึ้นจริง