中金：史上最强厄尔尼诺或将形成，玉米价格面临20%上涨风险

中金公司在一份最新研究报告中警告，一次可能有观测记录以来最强的“超强”厄尔尼诺事件正在形成，预计将对全球农产品市场产生显著影响。该行分析认为，极端天气叠加本已趋紧的供需基本面和地缘政治风险，可能共同推动部分大宗商品价格走强。

超强厄尔尼诺的潜在影响

根据中金引述的美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的预测，本轮厄尔尼诺现象的峰值强度可能刷新历史记录。该现象是赤道中东部太平洋海温异常增暖所致，通常会导致全球气温偏高、东南亚干旱以及美洲降水增多。

报告预计，本轮厄尔尼诺的峰值将出现在今年10月至12月。由于峰值期与南半球夏季重合，南美洲的玉米、大豆等作物受影响较大。同时，主产区集中于东南亚的棕榈和橡胶也面临干旱风险。

历史数据揭示作物产量变化

中金回顾了1960年以来的强级别及超强级别厄尔尼诺事件，发现其对不同农产品产量的影响存在差异。

• 玉米： 历史上3次超强厄尔尼诺事件均导致全球玉米减产，主要原因是巴西产量受到冲击。
• 棕榈油： 同样，3次超强事件均导致棕榈油减产，因其产区高度集中于易受干旱影响的东南亚。
• 大豆： 影响则更为复杂。在3次超强事件中，有2次反而出现增产，这主要是因为巴西南部降水增加可能抵消北部干旱带来的负面影响。

Ad

价格展望与市场催化剂

中金指出，当前全球农产品市场正处于从宽松向紧平衡过渡的阶段，为价格上涨奠定了基础。厄尔尼诺现象可能成为关键的催化剂。

除了天气因素，地缘政治风险（如霍尔木兹海峡航运受限、黑海粮食外运受阻）和高油价也对市场构成支撑。高油价不仅推高了种植成本，还增加了生物燃料的替代需求。

在中性情景假设下，中金预测未来3至6个月，芝加哥期货交易所（CBOT）的玉米期货价格涨幅可能达到20%，大豆价格涨幅或为10%。该行测算，全球玉米或大豆的库消比每下降1个百分点，可能分别对应约20%和9%的价格上涨。

不过，报告也提到，由于中国的小麦、水稻等主粮供应保障充足，预计受本轮极端天气的影响有限。