惠誉因销量压力将福乐食品评级下调至'BB+'

信用评级机构惠誉（Fitch Ratings）周三宣布，将美国烘焙食品公司福乐食品（Flowers Foods, Inc.）的长期发行人违约评级从'BBB-'下调至 'BB+'，将其信用评级从投资级降至投机级。该公司的评级展望为稳定。

评级下调的主要原因

惠誉指出，此次评级下调主要反映了福乐食品面临的“显著销量逆风”以及预计将持续高企的财务杠杆。该机构预测，尽管公司削减了50%的股息以支持债务削减，但其EBITDA杠杆率在2026年和2027年仍将维持在 3.5倍 左右的区间，远高于2025年的3.1倍和历史上的约2倍水平。

评级报告详细说明了销量的恶化趋势，尤其是在公司业务占比较高的传统袋装面包领域：

• 2026年第二季度，单位销量同比下降 9.5%
• 相比之下，2026年第一季度下降6.6%，2025年第四季度下降3.7%

惠誉认为，福乐食品在面包产品组合之外的多元化程度有限，这使其在面临品类整体压力和激烈市场竞争时更为脆弱。

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财务前景承压

惠誉预计，由于销量持续受到侵蚀，福乐食品2026年的有机销售额将出现低个位数下降，这足以抵消目标性定价行动带来的积极影响。盈利能力方面，预计EBITDA将从2025年的近 5.7亿美元 下降至2026年的 4亿美元 高位区间。

受销量下滑、促销活动增加、运营杠杆降低以及投资和其他成本上升的综合影响，EBITDA利润率预计将从2024年和2025年的约11%下降至2026年的约 9.5%。此外，大宗商品和燃料通胀预计将在2027年继续对公司构成挑战。

公司应对措施

为应对盈利能力下降和持续的品类逆风，福乐食品已于2026年2月宣布对其品牌组合、供应链和财务战略进行全面审查。惠誉预计，公司通过削减股息每年节省的近 1亿美元 现金流将主要用于偿还债务。此举得到一笔新的4亿美元可提前偿还的定期贷款的支持。