Fitch หั่นเครดิต Flowers Foods สู่ 'BB+' ชี้เผชิญแรงกดดันด้านยอดขายและหนี้สินที่สูงขึ้น

Fitch Ratings ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารระยะยาว (Long-Term Issuer Default Rating) ของบริษัท Flowers Foods, Inc. ลงสู่ระดับ 'BB+' จากเดิม 'BBB-' พร้อมทั้งปรับลดอันดับตราสารหนี้ไม่มีหลักประกันสู่ระดับเดียวกัน โดยให้แนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือมีเสถียรภาพ (Stable Outlook) การปรับลดครั้งนี้สะท้อนถึงแรงกดดันด้านปริมาณการขายที่ชัดเจนและคาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA จะสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

สาเหตุหลักของการปรับลดอันดับเครดิตมาจากยอดขายเชิงปริมาณที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในธุรกิจขนมปังสดบรรจุห่อซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัท Fitch ระบุว่ายอดขายต่อหน่วยของ Flowers Foods ลดลงถึง 9.5% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ซึ่งเป็นอัตราที่เร่งตัวขึ้นจาก 6.6% ในไตรมาสแรก และ 3.7% ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025

การลดลงดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากความอ่อนแอในกลุ่มผลิตภัณฑ์ขนมปังแถวแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นกลุ่มที่บริษัทมีสัดส่วนการขายสูง นอกจากนี้ การที่บริษัทมีการกระจายความเสี่ยงนอกกลุ่มผลิตภัณฑ์ขนมปังค่อนข้างจำกัด ทำให้มีความเปราะบางต่อแรงกดดันของตลาดโดยรวมและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

คาดการณ์ทางการเงินและผลกระทบ

Ad

Fitch คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ของ Flowers Foods จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับกลางๆ ที่ 3 เท่า (mid-3x range) ในปี 2026 และจะยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกันในปี 2027 ซึ่งสูงขึ้นจาก 3.1 เท่าในปี 2025 และระดับประมาณ 2 เท่าในอดีต แม้ว่าบริษัทจะมีการลดหนี้สินลงบางส่วนจากการปรับลดเงินปันผล 50% ก็ตาม

สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือคาดว่า EBITDA จะลดลงสู่ช่วง 400 ล้านดอลลาร์ตอนปลาย ในปี 2026 จากเกือบ 570 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ปัจจัยกดดันมาจากแนวโน้มยอดขายที่อ่อนแอ, การส่งเสริมการขายที่เพิ่มขึ้น, และต้นทุนการลงทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 9.5% ในปี 2026 จากราว 11% ในปี 2024 และ 2025

การตอบสนองของบริษัท

เพื่อรับมือกับสถานการณ์ดังกล่าว ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 Flowers Foods ได้ประกาศทบทวนกลยุทธ์ทางธุรกิจอย่างครอบคลุม ทั้งในด้านกลุ่มผลิตภัณฑ์, ซัพพลายเชน และกลยุทธ์ทางการเงิน Fitch คาดว่ากระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นจากการลดเงินปันผลรายปีเกือบ 100 ล้านดอลลาร์ จะถูกนำไปใช้เพื่อลดภาระหนี้สิน ซึ่งจะช่วยอำนวยความสะดวกในการชำระคืนเงินกู้ระยะยาว (term loan) มูลค่า 400 ล้านดอลลาร์