霍尔木兹海峡风险升级，欧洲天然气价格连续四日上涨

由于波斯湾海军紧张局势升级，加之天然气库存严重不足，市场对秋季供应紧缩的担忧加剧，欧洲天然气价格周一大幅走高，连续第四个交易日上涨，并创下数周新高。

霍尔木兹海峡紧张局势推高风险溢价

周末，华盛顿方面针对德黑兰的外交和军事言论急剧升级，成为此轮价格上涨的主要驱动因素。交易员正在消化显著的地缘政治风险溢价，此前华盛顿警告称，如果通过霍尔木兹海峡的商业航运通道持续受限，可能会对伊朗港口实施全面海上封锁。

这一威胁使得达成即时通行协议的希望变得渺茫，导致来自卡塔尔的液化天然气 (LNG) 油轮滞留，并延误了运往欧洲进口终端的关键现货船货。在航运再度陷入僵局之际，欧洲买家正面临来自亚洲进口商的激烈竞争，后者正积极出高价争夺全球未承诺的液化天然气供应。

库存处于历史低位加剧供应脆弱性

除了地缘政治瓶颈，欧洲大陆仓储网络的结构性短缺问题也日益严重。根据欧洲天然气基础设施协会 (Gas Infrastructure Europe) 的数据，欧盟地下天然气储气库的填充率仅为 59%，创下8月中旬的历史新低。

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夏季的酷热天气迫使公用事业公司燃烧更多天然气用于制冷，加上液化天然气进口的延迟，严重限制了冬季取暖高峰季到来前的注库速率。此外，由于即期交付的天然气价格存在高额溢价，远期天然气曲线处于深度“现货溢价”(Backwardation) 状态，这削弱了贸易商将高成本现货天然气注入地下储存的商业动机。

市场动态与展望

价格方面，欧洲基准荷兰TTF近月期货上涨 1.83%，至每兆瓦时 62.55欧元，触及7月24日以来的最高水平。同等的英国批发电价合约涨幅更大，飙升超过 2%，至每撒姆 154.01便士，同样创下7月24日以来的盘中新高。

本周初欧洲宏观经济日程异常平静，能源市场的主要线索来自地缘政治头条和原材料成本的传导效应。能源分析师警告称，尽管上周美国通胀数据偏鸽派令整体金融市场稍作喘息，但鉴于供应端的根本性制约，欧洲天然气价格的下行空间仍然非常有限。