欧盟碳市场改革：免费配额与脱碳投资挂钩，投资者视其为问责利好

欧盟委员会提议对其排放交易体系（ETS）进行重大改革，旨在将免费的碳排放配额与企业在欧洲的脱碳投资直接挂钩。尽管该提案因可能放缓整体减排步伐而引发争议，但部分投资者认为，这一新规是加强企业气候责任问责的“一线希望”。

改革核心：免费配额附加投资条件

根据上周五欧盟委员会公布的提案，尽管钢铁、水泥等高耗能行业的免费碳配额将延长至 2038 年，但获取方式将发生根本性变化。

从 2031 年起，企业必须承诺在欧洲进行脱碳投资，才能获得免费配额。具体机制如下：

• 企业提交在欧洲的脱碳投资计划后，可获得 80% 的免费配额。
• 在投资计划落实交付后，企业才能获得剩余的配额。
• 如果企业未能制定可信的计划或未达到投资里程碑，其配额可能会被撤销。

自2013年以来，欧盟已向工业界发放了价值约 2550亿欧元 的免费二氧化碳配额，以帮助其应对碳成本并与外国公司竞争。新规要求，企业未来的脱碳投资额至少要与其获得的免费配额的金融价值相当。

投资者视角：从自愿披露到强制合规

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这项改革被投资者视为一个强有力的工具，有望改变依赖“模糊、自愿的ESG披露”的现状。Storebrand资产管理公司气候主管Emine Isciel表示，免费配额如今将起到“严格的合规合同”的作用。她补充说，投资者将能够据此要求公司提供关于脱碳支出的具体信息，并评估其若失去免费配额将面临的财务风险。

投资者认为，这将迫使企业提供标准化、有约束力且经过审计的脱碳计划，从而更清晰地判断公司是否真正在向低碳经济转型。Aberdeen Investments的高级可持续投资经理Nick Gaskell也指出，该政策在维持碳定价激励与满足难减排行业的投资需求之间取得了平衡。

潜在隐忧与未来展望

然而，这项改革也面临挑战。批评者指出，提案在整体上放宽了对工业界的碳排放约束，这可能会削弱企业减排的紧迫性。AkademikerPension养老基金的ESG主管Rikke Berg Jacobsen表示：“关键问题在于，这些（与投资挂钩的）措施是否足以抵消被削弱的碳约束。”

该提案还需经过欧盟成员国和欧洲议会的谈判，最终版本可能在未来一年内敲定并有所调整。负责欧洲议会最大党团谈判的Peter Liese表示支持此项计划，他认为：“我们希望给工业界更多时间，但在此期间，他们不能无所作为。在欧盟境内投资是我们的目标，这项提案能更有效地实现它。”