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德意志银行下调Allfunds评级至“持有”，因股价已上涨34%
Summary
在股价大幅上涨34%并接近其9欧元的目标价后，德意志银行将基金分销平台Allfunds的股票评级从“买入”下调至“持有”。该行指出，当前股价已充分反映其基于德意志交易所集团收购案的估值。
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德意志银行宣布，将基金分销平台Allfunds的股票评级从“买入”下调至“持有”，理由是其股价近期大幅上涨，已接近该行设定的目标价。自德意志银行于2025年7月开始覆盖该股以来，Allfunds股价已累计上涨34%。
评级调整详情
德意志银行分析师David McCann指出，自该行开始覆盖Allfunds以来，其股价涨幅高达34%，显著跑赢同期上涨17%的欧洲斯托克50指数（STOXX 50）。
该行维持对Allfunds 9欧元的目标价不变。根据报告，Allfunds的最新收盘价为9.025欧元，意味着当前股价已基本达到德银的估值水平，上涨空间有限，因此下调评级是基于估值的考量。
估值基础与德交所收购案
德意志银行的估值模型主要基于德意志交易所集团（Deutsche Boerse）对Allfunds的收购要约。该行预计此项交易最终将完成，其估值假设包括：
Ad- 交易完成的概率为67%。
- 德意志交易所集团的目标价维持在305欧元不变。
- 交易中现金部分的现值。
Allfunds方面表示，德意志交易所集团的推荐收购案仍在按计划推进，预计将在获得相关监管批准后，于2027年上半年完成交割。
Allfunds上半年业绩稳健
评级调整的背景是Allfunds稳健的财务表现。该公司报告称，2026年上半年业绩强劲，为股价上涨提供了基本面支撑。
- 净收入：达到3.376亿欧元，同比增长10%。
- 调整后EBITDA：按可比口径计算增长10%至2.29亿欧元，利润率升至67.8%。
- 资产管理规模 (AuA)：在510亿欧元净流入的支持下，达到创纪录的1.94万亿欧元。