BCA Research：2026年下半年美股应逢低买入，但需警惕估值风险

在最近一场关于2026年下半年市场策略的内部辩论中，BCA Research的分析师们得出结论，短期内对美国股市的看涨观点占了上风。然而，该机构同时警告称，这种胜利可能是短暂的，长期风险依然存在，尤其是估值压缩的压力。

多空观点激烈交锋

据报道，这场辩论于2026年7月13日举行，由BCA首席投资策略师Marko Papic主持。辩论的核心在于，当前环境下投资者应该“逢低买入”还是“逢高卖出”。

• 看空方观点：Peter Berezin和Arthur Budaghyan认为，美国股市正处于“盈利泡沫”之中。他们指出，企业利润率的持久性低于表面所见，市场估值已高于趋势水平，而云计算巨头的自由现金流已经开始回落。
• 看多方观点：Juan Correa和Noah Weisberger则反驳称，市场对计算能力的需求依然旺盛，积压订单持续增长，并且云计算巨头的估值仍处于十年来的最低水平。

短期顺风与长期隐忧

BCA Research指出，从历史上看，当盈利增长为正时，标普500指数很少出现下跌，这为看涨观点提供了支持。该机构表示，目前“几乎没有证据”表明每股收益（EPS）即将下降的风险。

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尽管如此，BCA也强调了一个关键的长期风险：伟大的新技术不一定总能转化为高利润的公司。该机构预测市场回调终将到来，但精准预测退出的时机极为困难。

市场展望：估值压缩是主要担忧

最终，BCA Research认为，由资本支出（capex）驱动的交易“最终会结束，且很可能以破坏性的方式结束”。但就目前而言，经济和基本面的顺风因素将继续占主导地位。

该机构补充说，对于看多者而言，当前“最主要的担忧”并非经济衰退或盈利崩溃，而是估值压缩。这意味着即使公司盈利保持增长，不断收缩的市盈率也可能对股价构成压力。