BCA Research วิเคราะห์: ตลาดหุ้นครึ่งหลังปี 2026 ควร 'ช้อนซื้อ' หรือ 'ขายทำกำไร'?

BCA Research ได้ข้อสรุปหลังการจัดอภิปรายภายในว่า กลยุทธ์การลงทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ยังคงเอื้อต่อฝั่งกระทิง (bullish) แม้จะมีความเสี่ยงรออยู่ข้างหน้าก็ตาม โดยชี้ว่าปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจและปัจจัยพื้นฐานจะยังคงมีอิทธิพลเหนือตลาด แต่ชัยชนะของฝ่ายกระทิงอาจเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น

มุมมอง 'กระทิง' ปะทะ 'หมี'

ในการอภิปรายที่จัดขึ้นเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคม 2026 BCA Research ได้นำเสนอข้อโต้แย้งจากทั้งสองฝ่าย โดยมีมุมมองที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

• มุมมองฝ่ายหมี (Bear case): นำโดย Peter Berezin และ Arthur Budaghyan ซึ่งเตือนว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังอยู่ใน "ภาวะฟองสบู่ด้านผลกำไร" โดยมีปัจจัยเสี่ยงคือ อัตรากำไรมีความเปราะบางกว่าที่เห็น, มูลค่าหุ้น (Valuation) อยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และกระแสเงินสดอิสระของกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Hyperscaler) ได้เริ่มชะลอตัวลงแล้ว
• มุมมองฝ่ายกระทิง (Bull case): นำโดย Juan Correa และ Noah Weisberger ซึ่งโต้แย้งว่า ปัจจัยพื้นฐานยังแข็งแกร่ง โดยชี้ว่ากำลังการประมวลผล (Compute) ยังคงขาดแคลน, ยอดคำสั่งซื้อที่รอส่งมอบ (Backlogs) กำลังเติบโต และที่สำคัญคือ หุ้นกลุ่ม Hyperscaler ยังคงซื้อขายในระดับมูลค่าที่ ถูกที่สุดในรอบทศวรรษ

บทสรุป: กระทิงยังคุมเกม แต่ความเสี่ยงรออยู่ข้างหน้า

Ad

แม้ว่าฝ่ายกระทิงจะได้รับชัยชนะในการอภิปราย แต่ BCA Research ได้ให้ข้อสังเกตว่าข้อมูลในอดีตสนับสนุนมุมมองเชิงบวก โดยระบุว่าดัชนี S&P 500 แทบจะไม่ปรับตัวลดลงเลยในปีที่การเติบโตของกำไรยังเป็นบวก ซึ่งปัจจุบันยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนว่าสถานการณ์ดังกล่าวจะเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม BCA Research ได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงสำคัญในระยะยาวว่า เทคโนโลยีใหม่ที่ยอดเยี่ยม "ไม่จำเป็นต้องนำไปสู่บริษัทที่มีกำไรสูงเสมอไป" และคาดการณ์ว่าการปรับฐานของตลาดจะต้องเกิดขึ้นในที่สุด แต่การคาดการณ์ช่วงเวลาที่แน่นอนนั้นเป็นเรื่องยาก

สำหรับในปัจจุบัน ปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจและปัจจัยพื้นฐานจะยังคงส่งผลดีต่อตลาดต่อไป แต่ความกังวลหลักของฝ่ายกระทิงไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือผลกำไรที่พังทลาย แต่เป็น การบีบตัวของ Multiple (Multiple compression) หรือการที่นักลงทุนยอมจ่ายในราคาที่ถูกลงสำหรับกำไรเท่าเดิม ซึ่งอาจเป็นปัจจัยกดดันตลาดในอนาคต