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BCA 리서치, 2026년 하반기 증시 전망: '저가 매수' 우세 속 단기 강세 경고
BCA 리서치가 2026년 하반기 미국 증시 투자 전략을 두고 벌인 내부 토론에서 강세론이 우위를 점했으나, 이러한 강세장이 단기에 그칠 수 있다는 경고도 함께 나왔다. 현재 경제 및 펀더멘털 순풍이 증시를 뒷받침하고 있지만, 향후 조정 가능성을 염두에 두어야 한다는 분석이다.
강세론과 약세론의 충돌
BCA 리서치는 지난 7월 13일 마르코 파픽 수석 투자 전략가의 사회로 강세론과 약세론자 간의 토론을 진행했다. 보고서에 따르면 약세론 측은 미국 증시가 '이익 거품' 상태에 있으며, 현재의 마진은 보기보다 견고하지 않고 밸류에이션은 추세를 상회하고 있다고 주장했다. 특히 하이퍼스케일러 기업들의 잉여현금흐름이 이미 정점을 지나 감소세로 돌아섰다는 점을 지적했다.
반면 강세론 측은 다음과 같은 이유로 반박했다.
- 컴퓨팅 파워는 여전히 희소하며 수요가 높다.
- 기업들의 수주 잔고는 계속해서 증가하고 있다.
- 하이퍼스케일러 주식은 지난 10년 내 가장 저렴한 밸류에이션 수준에서 거래되고 있다.
단기적 순풍, 장기적 조정 가능성
AdBCA 리서치는 최종적으로 강세론의 손을 들어주었지만, 그 승리가 오래가지 않을 수 있다고 경고했다. 역사적으로 기업들의 이익 성장이 플러스(+)를 기록할 때 S&P 500 지수가 하락하는 경우는 드물다는 점이 강세론을 뒷받침한다. BCA는 현재 주당순이익(EPS) 감소가 임박했다는 증거는 거의 없다고 평가했다.
그럼에도 불구하고 장기적인 리스크는 존재한다. BCA는 위대한 신기술의 등장이 반드시 높은 수익성을 보장하는 기업으로 이어지지는 않는다고 지적했다. 또한, 설비투자(CAPEX) 관련 투자는 결국 파괴적인 방식으로 끝날 가능성이 높지만, 단기적으로는 경제 및 펀더멘털 순풍이 우세할 것이라고 전망했다. 즉, 시장 조정은 다가오고 있지만 정확한 시점을 예측하기는 어렵다는 것이다.
투자자 핵심 리스크: 밸류에이션 압축
BCA 리서치는 현재 강세론자들이 가장 우려해야 할 점은 경기 침체나 이익 붕괴가 아닌 '밸류에이션 압축(multiple compression)'이라고 강조했다. 이는 기업 이익이 증가하더라도 주가수익비율(PER) 등 가치 평가 배수가 하락하며 주가 상승을 제한할 수 있음을 의미한다.
결론적으로 BCA는 당분간 '저가 매수' 전략이 유효할 수 있으나, 투자자들은 향후 밸류에이션 리스크와 시장 조정 가능성에 대비해야 한다고 조언했다.