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美银：地缘政治风险下，首选中东和北非化肥股而非石化股

Sep 16, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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美国银行表示，鉴于地缘政治不确定性加剧，其在中东和北非化工板块中更看好化肥生产商，并重申了对三家尿素相关公司的“买入”评级。

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Background

美国银行在一份最新报告中指出，由于地缘政治不确定性加剧，该行在中东和北非 (MENA) 地区的化工板块中，更倾向于选择化肥公司而非石化公司。该行维持对三家主要尿素生产商的“买入”评级，认为中期来看其供需平衡状况良好。

报告分析称，由于霍尔木兹海峡和红海的航运可见度有限，美国银行已将其对该地区化工企业 2026年的盈利预测下调了15%。该行现在假设，2026年将有长达七个月的销售量受到限制，高于此前约四个月的预期。

尽管短期面临挑战，但美国银行预计，到2027年，销量将出现“有意义的复苏”，恢复到冲突前的水平。因此，该行仅将 2027年的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）预测下调了2%。

美国银行重申了对以下三家公司的“买入”评级，认为它们具有投资吸引力：

Fertiglobe (FERTIGLB)：作为一家尿素生产商，该公司股价前景乐观。其 2027年预期市盈率为14倍，较长期平均水平有15%的折让。公司资产负债表强劲，2026年净负债与EBITDA之比预计为0.7倍。报告认为，天然气价格高企、农作物价格上涨带来的农民购买力以及印度强劲的进口需求将支撑尿素价格。
SABIC Agri-Nutrients (SABIC AN)：该公司因其尿素业务和有利的中期前景而获得“买入”评级。其 2027年预期市盈率为15倍，较历史平均水平有15%的折让。公司财务状况稳健，预计到2026年将持有115亿沙特里亚尔的净现金。
Industries Qatar (IQCD)：在三只化肥股中，该公司的估值最具吸引力，其 2027年预期市盈率仅为11倍，较长期平均水平有20%的折让。公司预计到2026年将持有94亿卡塔尔里亚尔的净现金。其年产120万吨的氨厂已建设完成，投产后有望为2025年的销量带来约20%的增长空间。

与看好化肥股形成对比的是，美国银行对大宗商品石化产品保持谨慎态度。报告指出，主要风险在于中期供应过剩，特别是考虑到中国市场所表现出的韧性，这可能对全球石化产品的供需平衡构成压力。