伯恩斯坦：农业设备行业复苏前景拓宽，三大巨头战略各异

根据投资银行伯恩斯坦（Bernstein）分析师在参观农机展（Farm Progress Show）后发布的报告，农业设备行业的市场论调正从对长期低迷的担忧转向对多种复苏情景的探讨。主要制造商正在为下一个行业周期采取差异化的战略定位。

市场情绪转变，北美复苏预期升温

市场情绪的转变在北美尤为明显。报告指出，目前玉米价格约为每蒲式耳5美元，高于租赁土地每蒲式耳4美元区间高位的盈亏平衡成本和自有土地3.60美元的成本。市场讨论中甚至开始出现每蒲式耳6-7美元的看涨情景。

推动市场乐观情绪的主要因素包括：

• 因干旱压力导致作物产量低于预期
• 中国大豆采购量增加
• 生物燃料的潜在需求增长
• 农业设备机队老化带来的更新换代需求

相比之下，欧洲市场前景保持不变，但围绕2028年共同农业政策（CAP）改革的不确定性可能在2027年引发设备预购潮。南美市场尽管在7月获得了FINAME资金支持，但总体依然疲软。

主要制造商的差异化战略

伯恩斯坦分析师认为，行业内的主要参与者正通过不同的路径来应对未来的市场周期。

Ad

爱科集团 (AGCO)：市场份额的有力争夺者

伯恩斯坦将爱科定位为本轮下行周期结束后市场份额的主要获取者。该公司重申了在五年内将北美市场份额翻倍至约20%的目标，并强调其市场份额已实现同比增长200个基点，其中大型拖拉机业务（芬特和麦赛福格森品牌）增长了300个基点。其战略依赖于统一的北美领导团队、改进的分销网络以及强大的新产品推出节奏。

凯斯纽荷兰工业 (CNH Industrial)：依靠内部改善驱动增长

凯斯纽荷兰被视为下一个周期中的“自我完善”型企业。管理层预计，在公司可控范围内，到2027年息税前利润率（EBIT margin）将实现50-70个基点的同比增长。其运营改进战略聚焦于供应链优化、全球经销商合理化、缩小以旧换新价差以及提升产品质量。

迪尔公司 (Deere & Co.)：聚焦精准农业生态系统

迪尔公司正大力投入精准农业生态系统，将其从一系列独立功能升级为集成的农场操作系统。该公司推出了嵌入其运营中心的JD AI助手，并发布了See & Spray Gen 2技术，将应用扩展到更多作物和杀菌剂领域，目前该技术已覆盖450万英亩土地。财报显示，迪尔第三季度盈利超出预期，农业设备利润率表现强劲。