農機株に回復の兆し、各社戦略に注目 ― バーンスタイン分析

米投資調査会社バーンスタインのアナリストは、農業機械市場の見通しについて、長期的な低迷シナリオ一辺倒の議論から、より多様な回復シナリオを織り込む段階に移行したとの見方を示した。大手メーカー各社は、次なる景気サイクルに向けてそれぞれ異なる立ち位置で戦略を構築している。

市場心理の改善と背景

バーンスタインによると、市場心理の改善は特に北米で顕著だという。トウモロコシ価格は現在、1ブッシェルあたり約5ドルで推移しており、これは借地での損益分岐点コスト（4ドル台後半）や所有地でのコスト（3.60ドル）を上回る水準だ。市場では6～7ドル台のシナリオも議論され始めている。

楽観的な見方の背景には、以下の要因が挙げられる。

• 干ばつの影響による予想を下回る収穫量
• 中国による大豆の購入増加
• バイオ燃料需要の拡大期待
• 農業機械の老朽化による買い替え需要

欧州の見通しは変わらないものの、2028年の共通農業政策（CAP）改革を巡る不透明感が、2027年の駆け込み需要を誘発する可能性がある。一方、南米市場は7月に政府系融資が再開されたにもかかわらず、依然として低迷が続いている。

主要各社の差別化戦略

バーンスタインは、主要メーカー3社がそれぞれ独自の戦略で次のサイクルに臨んでいると分析している。

Ad

ディア (DE): 精密農業エコシステムを推進

ディアは、個別の機能の集合体から統合された「農業オペレーティングシステム」へと進化する、精密農業エコシステムの構築に注力している。同社は、自然言語で農場に関する洞察を引き出せるAIアシスタント「JD AI」を公開。また、散布技術「See & Spray」の第2世代を発表し、対象作物を拡大、現在450万エーカーで利用されている。同社の第3四半期決算は市場予想を上回り、Evercore ISIやBairdなどから投資判断の引き上げも受けている。

AGCO: 市場シェア拡大を目指す

AGCOは、市場の低迷期を脱する中でシェアを拡大する企業として位置づけられている。同社は北米でのシェアを5年間で約20%に倍増させる計画を改めて表明。大型トラクター部門では前年比で300ベーシスポイントのシェアを獲得した。戦略の柱は、北米事業のリーダーシップ再編、出張修理サービス網の拡充、そして積極的な新製品投入だ。

CNHインダストリアル (CNH): 自助努力による収益改善

CNHは、次のサイクルにおける「自助努力の物語」と評されている。経営陣は、自社の管理下にある施策によって、2027年にかけてEBITマージンを年間50～70ベーシスポイント改善できると予測。サプライチェーンの最適化、ディーラー網の合理化、下取り価格差の是正、製品品質の向上という4つの領域に焦点を当てている。同社は最近、Evercore ISIとBairdの両社から投資判断を引き上げられた。