Nhà đầu tư công nghệ đánh giá lại cổ phiếu AI trong bối cảnh chi phí leo thang

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) khi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng tăng vọt có nguy cơ ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, bất chấp nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn còn mạnh mẽ, theo ING.

Áp lực từ chi tiêu vốn

Triển vọng dài hạn của các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá tích cực, nhờ vào sự phổ biến ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi tiêu vốn (capital expenditure) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ – một yếu tố quan trọng đã hỗ trợ định giá cổ phiếu.

Sự biến động mạnh của cổ phiếu công nghệ trong năm nay phản ánh sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã giảm 20% và Oracle (NYSE:ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (NASDAQ:GOOGL) lại tăng 14%.

Tình hình tại các "ông lớn" công nghệ

Mặc dù có những rủi ro, mức chi tiêu hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Nhu cầu tính toán cho AI tiếp tục vượt xa công suất hiện có và hầu hết các công ty công nghệ lớn có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Ad

• Microsoft: Công ty đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD.
• Microsoft, Alphabet và Meta (NASDAQ:META): Chi tiêu vốn tăng dự kiến sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế việc mua lại cổ phiếu quỹ tại các công ty này.
• Oracle (NYSE:ORCL): Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của công ty có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA): Có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn theo thời gian khi Microsoft, Alphabet và Amazon (NASDAQ:AMZN) tự phát triển chip AI riêng để cải thiện hiệu quả cơ sở hạ tầng.

Câu hỏi về lợi nhuận tương lai

Việc mua lại cổ phiếu quỹ chậm lại, kết hợp với chi phí khấu hao cao hơn, có thể khiến các nhà đầu tư ít sẵn sàng trả các mức định giá cao nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.

Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có thể biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không. Mặc dù các khoản chi tiêu hiện tại được xem là hợp lý về mặt cơ bản, sự thành công cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng hiện thực hóa các tiềm năng của AI.