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AI 투자, 막대한 비용 부담에 '재평가' 기류... 수익성 우려 부상
인공지능(AI) 서비스에 대한 수요는 여전히 견고하지만, 천문학적인 인프라 투자 비용이 향후 기업의 이익 성장과 밸류에이션에 부담으로 작용할 수 있다는 분석이 제기되면서 투자자들이 AI 관련 투자를 재평가하고 있다.
늘어나는 투자 비용, 줄어드는 이익 성장
네덜란드 금융그룹 ING에 따르면, AI 서비스 도입 확대로 빅테크 기업들의 장기 전망은 긍정적이지만, 급증하는 자본적 지출(CAPEX)이 단기적인 재무 부담을 가중시키고 있다. 막대한 투자는 감가상각비 증가로 이어져 주당순이익(EPS) 성장을 둔화시키고, 자사주 매입 여력을 감소시켜 주가 상승을 제한하는 요인이 될 수 있다.
실제로 올해 상반기 기술주 주가는 큰 변동성을 보였다. 마이크로소프트(MSFT)는 20% 하락하고 오라클(ORCL)은 27% 급락한 반면, 알파벳(GOOGL)은 14% 상승하는 등 AI 투자 수익에 대한 불확실성이 주가에 반영됐다.
기업별 희비와 잠재 리스크
현재의 투자는 경제적으로 타당한 수준으로 평가된다. 마이크로소프트는 2025 회계연도에 클라우드 및 AI 인프라에 약 650억 달러를 투자할 계획이며, 이는 연간 AI 매출 추정치인 약 370억 달러를 상회하지만 감당 가능한 수준으로 분석된다. AI 컴퓨팅 수요가 공급을 초과하고 있어 대부분의 빅테크 기업은 영업 현금 흐름으로 투자를 충당할 수 있다.
Ad하지만 마이크로소프트, 알파벳, 메타 플랫폼스(META) 등은 늘어나는 자본적 지출로 인해 잉여현금흐름이 감소하고 자사주 매입 규모가 축소될 것으로 예상된다. 만약 AI 관련 매출이 예상보다 늦게 발생할 경우, 투자자들은 프리미엄 밸류에이션을 부여하는 데 인색해질 수 있다.
- 오라클: '프로젝트 스타게이트' 지원 등 대규모 투자 프로그램으로 인해 현금 흐름에 압박을 받고 자금 조달 필요성이 커질 수 있어 상대적으로 고위험군으로 분류된다.
- 엔비디아(NVDA): 마이크로소프트, 알파벳, 아마존(AMZN) 등이 자체 AI 칩 개발에 나서면서 장기적으로 치열한 경쟁에 직면할 수 있다.
관건은 '미래 수익성' 입증
ING는 현재의 AI 투자가 근본적으로는 타당하다고 보면서도, 투자자들의 핵심 질문은 결국 '오늘의 막대한 투자를 정당화할 만큼 미래의 매출 성장, 이윤, 이익 확대가 이루어질 것인가'에 있다고 지적했다. AI 기술에 대한 기대감과 실제 수익성 사이의 간극을 어떻게 메워나갈지가 향후 기술주 향방의 최대 관건이 될 전망이다.