นักลงทุนทบทวนหุ้น AI ท่ามกลางความกังวลด้านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่อาจกระทบกำไร

นักลงทุนกำลังประเมินการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้ง ท่ามกลางความกังวลว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของผลกำไรและตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) แม้ว่าอุปสงค์สำหรับบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่ง ตามบทวิเคราะห์จาก ING

การลงทุนมหาศาลกดดันผลประกอบการ

แม้แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะยังคงเป็นบวกจากการเติบโตของการใช้ AI แต่ ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (CapEx) ที่สูงขึ้นคาดว่าจะส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ชะลอตัวลง และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน (share buybacks) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

ความผันผวนของหุ้นเทคโนโลยีในปีนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้น Microsoft (MSFT) ปรับตัวลดลง 20% และ Oracle (ORCL) ลดลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) เพิ่มขึ้น 14%

ความท้าทายที่แตกต่างของยักษ์ใหญ่เทคฯ

บริษัทเทคโนโลยีแต่ละแห่งเผชิญกับสถานการณ์ที่แตกต่างกัน แม้ว่าการใช้จ่ายในปัจจุบันส่วนใหญ่จะยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ

Ad

• Microsoft: ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ในขณะที่สร้างรายได้ต่อปีจาก AI ประมาณ 37,000 ล้านดอลลาร์
• Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms (META): คาดว่าจะเผชิญกับข้อจำกัดในการซื้อหุ้นคืนเนื่องจากกระแสเงินสดอิสระที่ลดลงจากการลงทุนจำนวนมาก
• Oracle: ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโครงการลงทุนอาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการเงินทุน
• Nvidia (NVDA): อาจเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่อย่าง Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐาน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ แต่การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันยังคงถูกมองว่ามีความสมเหตุสมผล เนื่องจากความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพื่อสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้

อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลกำไรในอนาคต จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่ากับระดับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่ ซึ่งเป็นปัจจัยที่จะกำหนดทิศทางของหุ้นกลุ่มนี้ต่อไป