BofA: Vị thế bán khống đồng Yên căng thẳng, rủi ro bán tháo tài sản Nhật Bản gia tăng

Bank of America (BofA) cảnh báo rằng các vị thế bán khống đồng Yên của giới đầu cơ đã lên đến mức căng thẳng, làm dấy lên nguy cơ về một đợt bán tháo tài sản của Nhật Bản. Phân tích này được đưa ra sau khi dữ liệu cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đã quay trở lại bán ròng cả cổ phiếu và trái phiếu Nhật trong tháng 6.

Dòng vốn ngoại đảo chiều, vị thế bán khống gia tăng

Theo một báo cáo phân tích công bố hôm thứ Hai, dựa trên dữ liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản, BofA cho biết các vị thế bán khống đồng Yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức ghi nhận vào tháng 7 năm 2024. Đồng thời, dòng vốn đầu tư gián tiếp đã chuyển sang trạng thái bán ròng trong tháng 6, đảo ngược xu hướng mua ròng đáng kể trước đó.

Ngân hàng này lưu ý rằng việc giới đầu cơ gia tăng bán khống đồng Yên được thúc đẩy bởi những lo ngại về tình hình tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ so với các ngân hàng trung ương lớn khác.

Các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng Yên cũng có thể đang dần tích tụ, với hoạt động bán Yên chủ yếu đến từ các thị trường nước ngoài thay vì trong giờ giao dịch tại Tokyo.

Các yếu tố có thể gây đảo chiều đột ngột

Ad

Mặc dù áp lực bán đang gia tăng, BofA xác định ba chất xúc tác tiềm năng có thể khiến các vị thế bán khống bị tất toán (unwinding) một cách nhanh chóng, dẫn đến việc đồng Yên tăng giá trở lại.

• Can thiệp ngoại hối: Một động thái can thiệp vào thị trường tiền tệ từ chính quyền Nhật Bản với quy mô lớn hơn so với dự báo hiện tại của thị trường.
• Đảo chiều của thị trường chứng khoán: Sự suy yếu của đợt tăng trưởng trên thị trường chứng khoán toàn cầu vốn được thúc đẩy bởi làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI).
• Thay đổi chính sách: Một sự thay đổi chính sách tiềm tàng từ chính quyền Takaichi để đối phó với áp lực từ thị trường.

Bối cảnh vĩ mô

Báo cáo cũng chỉ ra một điểm sáng là cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản vẫn đang tiếp tục cải thiện. Tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến AI, đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số.

Tuy nhiên, các chỉ báo thị trường cho thấy rủi ro vẫn hiện hữu. Đáng chú ý, chỉ báo chênh lệch quyền chọn (risk reversal) của cặp tỷ giá USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy các nhà giao dịch đang phòng ngừa rủi ro đồng Yên tiếp tục suy yếu.