BofA เตือนความเสี่ยงเงินเยนแข็งค่า หลังสถานะ Short พุ่งแตะระดับวิกฤต

Bank of America (BofA) เปิดเผยในรายงานฉบับล่าสุดว่า สถานะขายสุทธิ (short position) ของเงินเยนในตลาดเก็งกำไรได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก ซึ่งเป็นระดับที่ใกล้เคียงกับที่เคยเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2024 รายงานดังกล่าวชี้ว่าสถานการณ์นี้สร้างความเสี่ยงให้เงินเยนมีความผันผวนได้ทั้งสองทิศทางในช่วงฤดูร้อนนี้

สถานะนักลงทุนและกระแสเงินทุน

รายงานของ BofA ซึ่งอ้างอิงข้อมูลดุลการชำระเงินเดือนพฤษภาคมและธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเดือนมิถุนายนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ระบุว่านักลงทุนต่างชาติได้กลับมาเป็นผู้ขายสุทธิทั้งในตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้นญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายน หลังจากที่เคยเป็นผู้ซื้อสุทธิรายใหญ่ก่อนหน้านี้

การวิเคราะห์ยังพบว่าธุรกรรม Yen Carry Trade อาจกำลังค่อยๆ ก่อตัวขึ้น โดยแรงขายเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศมากกว่าในช่วงเวลาทำการของตลาดโตเกียว นอกจากนี้ ค่า One-year USD/JPY risk reversal ซึ่งเป็นมาตรวัดมุมมองของตลาดต่อความเสี่ยงในอนาคต ได้พลิกกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 สะท้อนว่าตลาดเริ่มป้องกันความเสี่ยงจากเงินเยนที่อาจแข็งค่าขึ้น

ปัจจัยหนุนการขายและแนวโน้มพื้นฐาน

BofA ชี้ว่าแรงขายเงินเยนเพื่อเก็งกำไรได้รับแรงหนุนจากความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่น ประกอบกับมุมมองของตลาดที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ดำเนินนโยบายการเงิน "ตามหลังสถานการณ์" (behind the curve) ซึ่งดึงดูดความสนใจของตลาดมากขึ้น

Ad

อย่างไรก็ดี ปัจจัยพื้นฐานด้านดุลการชำระเงินของญี่ปุ่นยังคงมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

3 ปัจจัยที่อาจพลิกสถานการณ์

BofA ได้ระบุถึง 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะขายสุทธิเงินเยนอย่างรุนแรง (unwinding of short positions) ซึ่งจะส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงินที่มีขนาดใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน
• การกลับตัวของตลาดหุ้นที่ได้รับแรงหนุนจากกระแส AI (AI-driven rally)
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลญี่ปุ่นภายใต้การนำของทาคาอิจิ (Takaichi administration) เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด