Story
SpaceX công bố báo cáo tài chính đầu tiên: Trọng tâm dồn vào Starlink, chi phí AI và mảng tên lửa
SpaceX chuẩn bị công bố báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý đầu tiên với tư cách là một công ty đại chúng, với các nhà phân tích dự báo doanh thu quý 2 đạt 6,88 tỷ USD và khoản lỗ 0,23 USD trên mỗi cổ phiếu, theo dữ liệu đồng thuận của FactSet. Báo cáo này sẽ là phép thử quan trọng đối với niềm tin của nhà đầu tư, trong bối cảnh cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với giá IPO.
Starlink là trụ cột tài chính
Phân khúc kết nối Internet vệ tinh Starlink vẫn là xương sống tài chính của SpaceX. Doanh thu từ mảng này dự kiến đạt 3,82 tỷ USD trong quý 2, tạo ra lợi nhuận hoạt động 1,42 tỷ USD, tăng từ mức 1,19 tỷ USD trong quý 1, theo dữ liệu của LSEG và Visible Alpha.
Tốc độ tăng trưởng doanh thu của Starlink được dự báo sẽ tăng mạnh từ 31,6% trong quý 1 lên 52,6% trong quý 2, chủ yếu nhờ vào việc mở rộng quốc tế. Tuy nhiên, có một điểm đáng lưu ý: doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) đã giảm gần 25% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy sự tăng trưởng đang phải đánh đổi bằng cạnh tranh về giá.
Bài toán chi phí vốn cho AI và tên lửa
Chương trình chi tiêu vốn (capex) khổng lồ của SpaceX, đặc biệt là cho trí tuệ nhân tạo (AI), là thách thức lớn nhất đối với luận điểm đầu tư của công ty. Các nhà phân tích dự báo các khoản chi tiêu chính trong quý 2 bao gồm:
- Tổng chi phí vốn: 14,05 tỷ USD
- Chi phí vốn riêng cho mảng AI: 10,2 tỷ USD, cao hơn gấp sáu lần so với cùng kỳ năm ngoái.
AdTrong khi đó, doanh thu từ mảng AI dự kiến chỉ đạt 2,33 tỷ USD trong quý 2, tạo ra một khoảng trống tài chính đáng kể. Theo dự báo của S&P Global và Visible Alpha, tổng chi phí vốn có thể tăng từ 48,7 tỷ USD năm tài chính 2026 lên 118,4 tỷ USD vào năm 2028, khiến nợ tăng hơn năm lần lên 218 tỷ USD.
Đồng thời, mảng Không gian (Space), bao gồm các dịch vụ phóng tên lửa Falcon và chương trình Starship, vẫn đang thua lỗ và dự kiến sẽ không có lãi cho đến ít nhất là năm tài chính 2026. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang phải tài trợ cho hai dự án thâm dụng vốn cùng lúc, chủ yếu dựa vào dòng tiền từ Starlink.
Triển vọng và rủi ro cho nhà đầu tư
Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ liệu các hợp đồng điện toán AI với Anthropic, Google và Reflection AI có được ghi nhận vào doanh thu quý 2 hay không. Một kết quả doanh thu AI vượt trội so với kỳ vọng có thể giúp thị trường nhìn nhận chi phí vốn AI như một tài sản có khả năng sinh lời, thay vì chỉ là một khoản "đốt tiền".
Tuy nhiên, rủi ro lớn đang ở phía trước. Bắt đầu từ ngày 6 tháng 8, giai đoạn hết hạn khóa cổ phiếu (lockup expiry) sẽ bắt đầu, cho phép một lượng lớn cổ phiếu được bán ra thị trường, có khả năng gây áp lực lên giá. Với tỷ lệ bán khống (short interest) hiện đang ở mức trên 30% lượng cổ phiếu lưu hành, bất kỳ nguồn cung cổ phiếu nào từ các cổ đông nội bộ cũng có thể tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu.