Laporan Publik Perdana SpaceX: Starlink Jadi Penopang, Belanja Modal AI Jadi Sorotan

SpaceX bersiap merilis laporan keuangan kuartalan pertamanya sebagai perusahaan publik setelah penutupan pasar pada hari Selasa, sebuah momen penting yang akan diuji oleh para investor. Konsensus analis dari FactSet memperkirakan pendapatan Kuartal II (Q2) sebesar $6,88 miliar dengan kerugian $0,23 per saham, sementara perusahaan tidak memberikan panduan resmi.

Fokus Utama: Starlink dan Belanja Modal AI

Starlink tetap menjadi tulang punggung finansial bagi tesis investasi di SpaceX. Menurut data LSEG dan Visible Alpha, pendapatan dari segmen konektivitas ini diperkirakan mencapai $3,82 miliar di Q2, dengan laba operasional sebesar $1,42 miliar. Pertumbuhan pendapatan di segmen ini diproyeksikan melonjak dari 31,6% di Q1 menjadi 52,6% di Q2, didorong oleh ekspansi internasional.

Namun, ada catatan penting terkait pertumbuhan pelanggan. Rata-rata pendapatan per pengguna (ARPU) turun hampir 25% secara tahunan di Q1, mengindikasikan bahwa pertumbuhan sebagian dicapai melalui kompetisi harga. Sementara itu, program belanja modal (capex) menjadi ujian utama. Total capex Q2 diperkirakan mencapai $14,05 miliar, dengan segmen AI menyerap $10,2 miliar, lebih dari enam kali lipat dari periode yang sama tahun lalu.

Prospek Jangka Panjang dan Bisnis Roket

Belanja modal yang masif untuk AI diperkirakan hanya akan menghasilkan pendapatan segmen sebesar $2,33 miliar di Q2, menciptakan celah pendanaan yang signifikan. Proyeksi jangka panjang dari S&P Global dan Visible Alpha bahkan lebih menantang, dengan total capex diproyeksikan melonjak dari $48,7 miliar pada tahun fiskal 2026 menjadi $118,4 miliar pada tahun fiskal 2028.

Ad

Di sisi lain, segmen Luar Angkasa (Space), yang mencakup layanan peluncuran Falcon dan program Starship, diperkirakan masih akan merugi hingga setidaknya tahun fiskal 2026. Meskipun demikian, segmen ini memiliki nilai strategis yang besar karena dominasi pasar SpaceX dalam peluncuran komersial dan teknologi roket yang dapat digunakan kembali, yang sulit ditiru oleh pesaing.

Skenario Pasar dan Risiko Investor

Investor akan mengamati dengan cermat beberapa pemicu utama yang dapat menggerakkan saham secara signifikan. Tanpa panduan dari manajemen, pasar sangat bergantung pada data aktual yang akan dirilis.

• Skenario Optimistis (Bull Case): Pendapatan AI melampaui konsensus $2,33 miliar dan laba operasional Starlink tetap solid di atas $1,42 miliar. Ini dapat memicu *short squeeze* mengingat minat jual (short interest) yang tinggi, mencapai lebih dari 30% dari saham yang beredar.
• Skenario Pesimistis (Bear Case): Pendapatan AI mengecewakan, erosi ARPU Starlink berlanjut, dan tekanan jual meningkat akibat berakhirnya masa penguncian saham (*lockup expiry*) pada 6 Agustus. Sebanyak 911,5 juta saham akan memenuhi syarat untuk dijual, berpotensi meningkatkan pasokan di pasar secara drastis.

Ketidakpastian seputar waktu pengakuan biaya membuat rentang perkiraan laba per saham (EPS) sangat lebar, dari rugi $1,26 hingga laba $0,33. Hal ini berarti laporan aktual dapat menyebabkan volatilitas harga saham yang tajam, bahkan jika angka pendapatan sesuai dengan ekspektasi.