Laporan Umum Pertama SpaceX: Starlink, AI dan Perbelanjaan Modal Jadi Tumpuan Pelabur

SpaceX bersedia untuk melaporkan keputusan suku tahunan pertamanya sebagai sebuah syarikat awam, dengan penganalisis menjangkakan syarikat akan mencatatkan hasil sebanyak $6.88 bilion dan kerugian $0.23 sesaham untuk suku kedua (Q2). Pelabur akan memberi tumpuan khusus kepada prestasi unit internet satelit Starlink, skala perbelanjaan modal (capex) untuk kecerdasan buatan (AI), dan laluan ke arah keuntungan bagi perniagaan roketnya.

Starlink dan Perbelanjaan AI

Starlink kekal sebagai tulang belakang kewangan SpaceX. Menurut data LSEG dan Visible Alpha, hasil daripada segmen ketersambungan dijangka mencecah $3.82 bilion pada Q2, dengan keuntungan operasi sebanyak $1.42 bilion. Pertumbuhan hasil dalam segmen ini diunjurkan meningkat secara mendadak kepada 52.6% pada Q2, naik daripada 31.6% pada Q1, didorong oleh pengembangan antarabangsa.

Walau bagaimanapun, terdapat kebimbangan mengenai hasil purata bagi setiap pengguna (ARPU), yang jatuh hampir 25% dari tahun ke tahun pada Q1, menandakan pertumbuhan mungkin dibeli melalui persaingan harga. Pada masa yang sama, perbelanjaan modal menjadi tumpuan utama. Jumlah capex Q2 dijangka sebanyak $14.05 bilion, dengan segmen AI sahaja menyumbang $10.2 bilion, lebih enam kali ganda berbanding tahun sebelumnya. Angka ini jauh mengatasi unjuran hasil segmen AI sebanyak $2.33 bilion, mewujudkan jurang pembiayaan yang besar.

Segmen Angkasa Lepas dan Laluan Keuntungan

Segmen Angkasa Lepas SpaceX, yang merangkumi perkhidmatan pelancaran Falcon dan program Starship generasi akan datang, dijangka kekal mencatat kerugian sekurang-kurangnya sehingga tahun fiskal 2026, menurut unjuran konsensus S&P Global dan Visible Alpha. Ini bermakna pelabur pada dasarnya membiayai dua projek pembangunan berintensifkan modal (AI dan Angkasa Lepas) secara serentak, yang bergantung pada aliran tunai daripada Starlink.

Ad

Walaupun begitu, segmen ini mempunyai nilai strategik yang signifikan. SpaceX menguasai bahagian pasaran dalam pelancaran komersial dan teknologi kapal roket boleh guna semula Starship yang tiada tandingan. Kedudukan ini bukan sahaja menjadi penghalang kemasukan untuk pesaing internet satelit, tetapi juga platform yang berpotensi membuka aliran hasil baharu dalam logistik angkasa lepas dan misi kerajaan.

Tumpuan Pelabur dan Risiko Tempoh Sekatan

Pelabur akan memantau dengan teliti sama ada hasil AI dapat mengatasi unjuran konsensus $2.33 bilion dan sebarang penjelasan daripada pihak pengurusan mengenai kontrak pengkomputeran dengan pelanggan pihak ketiga. Sebarang perkembangan positif boleh mendorong penilaian semula saham, terutamanya dengan kepentingan pendek (short interest) yang tinggi melebihi 30% daripada apungan (float).

Satu lagi risiko utama ialah tamatnya tempoh sekatan (lock-up expiry) pada 6 Ogos, yang akan membenarkan sehingga 911.5 juta saham dijual. Ini berpotensi meningkatkan apungan awam secara drastik daripada sekitar 4-5% kepada hampir 40% menjelang Disember, yang boleh memberi tekanan jualan yang ketara ke atas harga saham.