Định giá chứng khoán Hàn Quốc chạm đáy kỷ lục bất chấp lợi nhuận bùng nổ nhờ AI

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang giao dịch ở mức định giá rẻ nhất trong lịch sử, ngay cả sau khi đã tăng mạnh 80% trong năm nay. Theo dữ liệu từ Bloomberg, nguyên nhân là do tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, được thúc đẩy bởi nhu cầu chip nhớ cho AI, đã vượt xa đà tăng của giá cổ phiếu.

Định giá hấp dẫn chưa từng có

Chỉ số Kospi hiện có tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng chỉ ở mức 6,4 lần, thấp hơn cả mức đáy trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Mức định giá này xuất hiện sau khi các nhà phân tích đã nâng dự báo lợi nhuận cho các công ty thành viên của chỉ số này trong 17 tháng liên tiếp.

Đà tăng của thị trường chủ yếu phản ánh sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn dự kiến, thay vì do sự mở rộng về định giá. Lợi nhuận vượt trội của hai gã khổng lồ ngành bán dẫn là Samsung Electronics và SK Hynix là động lực chính cho xu hướng này.

Triển vọng lợi nhuận và khoảng cách định giá

Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng của chỉ số Kospi sẽ tăng khoảng 170% trong năm nay. Đây sẽ là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ khi Bloomberg bắt đầu theo dõi dữ liệu này vào năm 2006.

Dù đã có hiệu suất vượt trội so với nhiều thị trường toàn cầu, cổ phiếu Hàn Quốc vẫn giao dịch với mức chiết khấu sâu so với các thị trường tương đương. Tỷ lệ P/E dự phóng của Kospi chỉ bằng khoảng một phần ba so với chỉ số Taiex của Đài Loan, điều mà một số nhà đầu tư coi là một điểm vào hấp dẫn.

Ad

Những rủi ro tiềm ẩn

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà đầu tư đều tin rằng khoảng cách định giá này sẽ sớm được thu hẹp. Một số lo ngại rằng liệu sự bùng nổ nhu cầu chip nhớ nhờ AI có thể vượt ra ngoài chu kỳ "bùng nổ và suy thoái" truyền thống của ngành hay không.

Các rủi ro khác bao gồm:

• Việc giá chip nhớ tăng cao có thể làm giảm nhu cầu từ các công ty công nghệ siêu quy mô (hyperscaler) khi họ tìm cách tối ưu hóa chi tiêu.
• Samsung và SK Hynix mở rộng năng lực sản xuất có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận nếu nguồn cung vượt cầu.
• Sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các nhà sản xuất chip nhớ của Trung Quốc.

Một số nhà đầu tư cũng chỉ ra rằng các chỉ số khác như giá trên giá trị sổ sách (P/B) và PEG cho thấy các cổ phiếu chip hàng đầu của Hàn Quốc không còn rẻ như hệ số P/E thể hiện. Mặc dù vậy, các chất xúc tác tiềm năng, như việc SK Hynix có thể niêm yết tại Mỹ, được kỳ vọng sẽ giúp thu hẹp khoảng cách định giá nếu đà tăng trưởng lợi nhuận được duy trì.