Valuasi Saham Korea Selatan di Rekor Terendah di Tengah Lonjakan Laba Sektor AI

Saham-saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah yang pernah tercatat, bahkan setelah mengalami reli sebesar 80% sepanjang tahun ini. Menurut data Bloomberg, fenomena ini terjadi karena lonjakan laba perusahaan, yang dipimpin oleh permintaan chip memori berbasis kecerdasan buatan (AI), telah tumbuh lebih cepat daripada kenaikan harga saham itu sendiri.

Ledakan Laba Melampaui Reli Pasar

Indeks acuan Kospi saat ini diperdagangkan hanya pada 6,4 kali laba prakiraan (forward earnings), sebuah level yang lebih rendah dibandingkan saat krisis keuangan global 2008. Alih-alih didorong oleh ekspansi valuasi, kemajuan pasar sebagian besar mencerminkan pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan.

Estimasi laba konsensus untuk konstituen indeks telah naik selama 17 bulan berturut-turut, dengan keuntungan kuat di Samsung Electronics dan SK Hynix sebagai pendorong utama. Para analis memperkirakan laba per saham (EPS) prakiraan Kospi akan naik sekitar 170% tahun ini, menandai peningkatan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data tersebut pada tahun 2006.

Diskon Valuasi dan Skeptisisme Pasar

Meskipun mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang tajam dibandingkan dengan pasar sejenis. Rasio harga terhadap laba (P/E) prakiraan Kospi kira-kira hanya sepertiga dari rasio indeks Taiex Taiwan, menyoroti apa yang dilihat sebagian investor sebagai titik masuk yang menarik.

Ad

Namun, tidak semua pihak yakin kesenjangan valuasi ini akan menyempit. Beberapa pelaku pasar menyuarakan sejumlah risiko, antara lain:

• Keraguan apakah lonjakan permintaan chip memori yang didorong AI dapat bertahan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri.
• Peringatan bahwa kenaikan harga memori pada akhirnya dapat menekan permintaan dari perusahaan teknologi *hyperscale*.
• Risiko kelebihan pasokan jika Samsung dan SK Hynix memperluas kapasitas produksi secara agresif, yang dapat menekan margin.
• Persaingan yang semakin ketat dari produsen chip memori Tiongkok.

Potensi Katalis di Masa Depan

Beberapa investor juga menunjukkan bahwa rasio *price-to-book* (P/B) dan PEG yang tinggi menjadi bukti bahwa saham-saham chip unggulan Korea tidak lagi semurah yang ditunjukkan oleh rasio laba utama. Terlepas dari kekhawatiran tersebut, beberapa analis percaya ada katalis potensial yang dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi.

Salah satu katalis yang diharapkan adalah potensi pencatatan saham SK Hynix di bursa Amerika Serikat. Jika momentum laba tetap utuh, katalis semacam itu dapat mendukung kenaikan lebih lanjut dan membantu valuasi saham Korea mendekati level rekan-rekan globalnya.