Dự luật Tiền mã hóa Thất bại tại Thượng viện Mỹ, Đẩy Ngành vào Bất ổn Pháp lý

Một dự luật quan trọng nhằm thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ đã thất bại trong một cuộc bỏ phiếu quan trọng tại Thượng viện, đẩy các công ty tiền mã hóa niêm yết vào một giai đoạn bất ổn kéo dài.

Theo Investing.com, Dự luật Minh bạch Tiền mã hóa (Clarity Act) đã bị Thượng viện bác bỏ vào ngày 15 tháng 9 năm 2026, với kết quả bỏ phiếu 50–49, không đạt được ngưỡng 60 phiếu cần thiết để tiếp tục tiến trình. Sự thất bại này đồng nghĩa với việc nỗ lực lập pháp sẽ bị tạm dừng trong nhiều tháng, ít nhất là cho đến sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.

Tác động trực tiếp lên các cổ phiếu chủ chốt

Thị trường đã phản ứng tiêu cực ngay sau tin tức, với các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa chịu áp lực bán tháo mạnh trong phiên giao dịch ngày 15 tháng 9.

• Coinbase Global (COIN): Cổ phiếu của sàn giao dịch lớn nhất Hoa Kỳ đã giảm 10,1%. Thất bại của dự luật ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng mở rộng mô hình kinh doanh của Coinbase, bao gồm các dịch vụ như lưu ký, staking và cho vay. Nếu không có định nghĩa pháp lý rõ ràng phân biệt giữa hàng hóa và chứng khoán, mỗi sản phẩm mới đều tiềm ẩn rủi ro pháp lý từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).
• Circle Internet Group (CRCL): Cổ phiếu công ty phát hành stablecoin này giảm mạnh nhất với 11,4%. Tương lai mô hình doanh thu cốt lõi của Circle trở nên mờ mịt khi câu hỏi về việc liệu việc trả lợi suất (yield) cho stablecoin có biến chúng thành chứng khoán hay không vẫn chưa được giải quyết.
• MicroStrategy (MSTR): Cổ phiếu này chỉ giảm 5,4%, ít bị ảnh hưởng hơn. Chiến lược của MicroStrategy tập trung vào việc nắm giữ Bitcoin như một tài sản dự trữ, và vị thế của Bitcoin như một loại hàng hóa đã tương đối được chấp nhận, do đó công ty ít phụ thuộc hơn vào sự rõ ràng của luật mới.

Tương lai pháp lý chuyển sang các cơ quan quản lý

Ad

Việc dự luật thất bại không chỉ là một trở ngại tạm thời mà còn là một sự thay đổi cơ cấu trong việc quản lý ngành. Thay vì một bộ luật toàn diện từ Quốc hội giao quyền giám sát chính cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), giờ đây trách nhiệm lấp đầy khoảng trống pháp lý sẽ thuộc về các cơ quan như SEC và CFTC thông qua việc ban hành quy tắc.

Quá trình này được đánh giá là chậm hơn, kém bền vững hơn và có thể bị đảo ngược bởi các chính quyền trong tương lai. Giám đốc điều hành Galaxy, Mike Novogratz, đã đưa ra một nhận định bi quan, cho rằng "có lẽ chúng ta sẽ không có quy định về tiền mã hóa trong một thời gian rất dài — nếu có."

Rủi ro cho ngành và nhà đầu tư

Sự không chắc chắn về pháp lý kéo dài tạo ra nhiều rủi ro. Việc thiếu một khung pháp lý liên bang thống nhất khiến các công ty phải đối mặt với gánh nặng tuân thủ phức tạp ở nhiều tiểu bang. Điều này có thể khuyến khích các công ty chuyển hoạt động, chức năng kho bạc hoặc ra mắt sản phẩm ở các khu vực pháp lý nước ngoài thân thiện hơn.

Đối với các nhà đầu tư vào cổ phiếu tiền mã hóa, tình hình này tạo ra một đám mây u ám kéo dài nhiều quý đối với các hoạt động M&A, việc ra mắt sản phẩm cho các tổ chức và bất kỳ câu chuyện tăng trưởng nào gắn liền với các yếu tố hỗ trợ từ quy định. Mặc dù các cơ quan quản lý sẽ tiếp tục xây dựng quy tắc, chúng được coi là những "lan can" yếu hơn so với một đạo luật chính thức và khó có thể tạo ra sự tự tin cần thiết cho các nhà đầu tư tổ chức.