Cổ phiếu On Holding (ONON): Luận điểm tăng giá đối mặt với sự hoài nghi của thị trường

Cổ phiếu của On Holding AG (ONON) đang đối mặt với sự hoài nghi từ thị trường, bất chấp một số luận điểm cho rằng sự sụt giảm gần đây là một phần của chiến lược dài hạn. Các nhà đầu tư đang cân nhắc giữa hai luồng ý kiến trái chiều: liệu việc công ty chủ động giảm lượng hàng cung cấp cho các nhà bán buôn là một bước đi khôn ngoan để bảo vệ giá trị thương hiệu, hay là một dấu hiệu cảnh báo về nhu cầu đang suy yếu.

Luận điểm trái chiều

Theo phe ủng hộ (bull case), mà đại diện là phân tích từ Berenberg, việc On Holding hạn chế giao hàng cho các nhà phân phối không đồng nghĩa với nhu cầu của người tiêu dùng giảm sút. Thay vào đó, ban lãnh đạo được cho là đang cố gắng tránh tình trạng khuyến mãi tràn lan tại các kênh bán buôn ở Mỹ, một động thái nhằm bảo vệ giá bán đầy đủ và chất lượng hàng tồn kho. Lập luận này được củng cố bởi dữ liệu từ Raymond James, cho thấy trong khi tăng trưởng bán buôn chỉ đạt 5%, kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) vẫn tăng trưởng mạnh mẽ 26%.

Ngược lại, phe hoài nghi (bear case) lại cho rằng sự yếu kém của kênh bán buôn có thể là dấu hiệu cho thấy khả năng mở rộng hệ thống phân phối đang bị hạn chế và nhu cầu đối với các sản phẩm chạy bộ hàng ngày đang giảm tốc. Phản ứng của thị trường sau báo cáo kết quả kinh doanh quý gần nhất đã minh chứng cho lo ngại này:

• Doanh thu: 850,30 triệu USD, thấp hơn mức kỳ vọng 912,84 triệu USD.
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS): 0,35 USD, cao hơn mức kỳ vọng 0,30 USD.
• Phản ứng giá cổ phiếu: Giảm mạnh 20,04%.

Ad

Rõ ràng, thị trường đã trừng phạt việc không đạt kỳ vọng về doanh thu, bất chấp lợi nhuận vượt dự báo. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang lo ngại về tốc độ tăng trưởng trong tương lai của công ty.

Phân tích kỹ thuật và triển vọng

Về mặt kỹ thuật, động lượng của cổ phiếu ONON vẫn còn yếu, với các chỉ báo hàng ngày và hàng tuần đều ở mức "Bán Mạnh". Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) hàng ngày (32,35) và hàng tuần (31,15) đều đang ở gần vùng quá bán, nhưng điều này không đảm bảo một sự đảo chiều ngay lập tức. Chỉ số ADX ở mức 56,22 cho thấy một xu hướng giảm giá mạnh đang diễn ra.

Các nhà đầu tư đang chờ đợi bằng chứng cụ thể để xác thực luận điểm tăng giá. Điều này đòi hỏi kênh bán buôn phải ổn định trở lại, trong khi kênh DTC, chiến lược bán đúng giá và các sản phẩm mới tiếp tục thúc đẩy đà tăng trưởng doanh thu. Kỳ báo cáo tài chính tiếp theo, dự kiến vào ngày 17 tháng 11 năm 2026, sẽ là một phép thử quan trọng. Giới phân tích dự báo EPS đạt 0,38 USD và doanh thu đạt 928,83 triệu USD. Một kết quả doanh thu vượt kỳ vọng sẽ thách thức câu chuyện về sự bão hòa, trong khi một lần nữa không đạt mục tiêu sẽ củng cố thêm những lo ngại hiện tại.