หุ้น On Holding (ONON) เผชิญแรงกดดัน นักวิเคราะห์เสียงแตกประเด็นยอดขายส่งชะลอตัว

หุ้นของ On Holding AG (ONON) กำลังเผชิญกับความท้าทายครั้งสำคัญในตลาด หลังจากผลประกอบการไตรมาสล่าสุดมีรายได้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง จุดนี้ได้สร้างประเด็นถกเถียงในหมู่นักลงทุนว่า การที่ยอดขายในช่องทางค้าส่งชะลอตัวลงนั้นเป็นกลยุทธ์ที่บริษัทตั้งใจ หรือเป็นสัญญาณเตือนถึงปัญหาอุปสงค์ที่แท้จริง

มุมมองกระทิง: กลยุทธ์ปกป้องแบรนด์

นักวิเคราะห์บางส่วน รวมถึง Berenberg มองว่าการที่ On Holding ลดการส่งสินค้าให้กับตัวแทนจำหน่าย (Wholesale Sell-in) ไม่ได้หมายความว่าความต้องการจากผู้บริโภคปลายทางลดลงเสมอไป แต่เป็นความพยายามของฝ่ายบริหารในการจำกัดการส่งสินค้าไปยังช่องทางค้าส่งในสหรัฐฯ ที่เริ่มมีการแข่งขันด้านราคาสูงขึ้น เพื่อปกป้องการขายสินค้าในราคาเต็มและรักษาคุณภาพของสินค้าคงคลัง

ข้อมูลจาก Raymond James สนับสนุนมุมมองนี้ โดยระบุว่า:

• ยอดขายผ่านช่องทางค้าส่งเติบโตเพียง 5%
• ในขณะที่ยอดขายตรงถึงผู้บริโภค (Direct-to-Consumer: DTC) ยังคงแข็งแกร่งและเติบโตถึง 26%

การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของช่องทาง DTC ชี้ให้เห็นว่าความต้องการของผู้บริโภคโดยตรงยังคงมีอยู่ แม้ว่าบริษัทจะตัดสินใจชะลอช่องทางค้าส่งก็ตาม

ตลาดไม่เชื่อมั่น: รายได้พลาดเป้ากดดันราคาหุ้น

ในทางกลับกัน ตลาดโดยรวมยังคงแสดงความกังวลอย่างชัดเจน มุมมองของฝ่ายหมีมองว่าการชะลอตัวของยอดขายส่งอาจเป็นสัญญาณว่าการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายเริ่มมีข้อจำกัด และความต้องการในกลุ่มสินค้ารองเท้าวิ่งสำหรับชีวิตประจำวันอาจอ่อนตัวลง

Ad

ผลประกอบการไตรมาสล่าสุดสะท้อนภาพนี้ได้เป็นอย่างดี:

• กำไรต่อหุ้น (EPS): อยู่ที่ $0.35 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ $0.30
• รายได้: อยู่ที่ $850.30 ล้าน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ $912.84 ล้าน

แม้กำไรจะดีกว่าคาด แต่ตลาดกลับให้ความสำคัญกับรายได้ที่พลาดเป้า ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงถึง 20.04% หลังการประกาศ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนกังวลต่อแนวโน้มการเติบโตในอนาคตมากกว่ากำไรในปัจจุบัน นอกจากนี้ ทั้ง Bank of America และ Raymond James ยังได้ปรับลดราคาเป้าหมายของหุ้น ONON ลงอีกด้วย

สัญญาณทางเทคนิคและบทพิสูจน์ครั้งต่อไป

ในเชิงเทคนิค สัญญาณของหุ้น ONON ยังคงอยู่ในแดนลบอย่างชัดเจน โดยทั้งกราฟรายวันและรายสัปดาห์ต่างส่งสัญญาณ "ขายรุนแรง" (Strong Sell) แม้ว่าดัชนี RSI จะเข้าใกล้ภาวะขายมากเกินไป (Oversold) แต่ก็ยังไม่มีสัญญาณการกลับตัวที่ชัดเจน ตลาดจึงอยู่ในภาวะที่ต้องการ "บทพิสูจน์" จากบริษัท

จุดชี้วัดที่สำคัญครั้งต่อไปคือการประกาศผลประกอบการครั้งหน้า ซึ่งคาดว่าจะเป็นวันที่ 17 พฤศจิกายน 2026 โดยตลาดคาดการณ์ว่าบริษัทจะมีกำไรต่อหุ้นที่ $0.38 และรายได้ $928.83 ล้าน หาก On Holding สามารถรายงานรายได้ที่สูงกว่าคาดการณ์ได้ ก็จะเป็นการท้าทายมุมมองเชิงลบของตลาดโดยตรง แต่หากรายได้ยังคงพลาดเป้าอีกครั้ง ก็จะยิ่งตอกย้ำความกังวลดังกล่าว