Nestlé và Unilever: So sánh định giá, chất lượng lợi nhuận và vị thế giao dịch cặp

Trong cuộc đối đầu giữa hai gã khổng lồ ngành hàng tiêu dùng, Unilever hiện cho thấy mức định giá hấp dẫn hơn Nestlé, nhưng hiệu suất vượt trội của cổ phiếu Nestlé trong năm qua cho thấy phần lớn lợi nhuận từ chiến lược giao dịch cặp có thể đã được ghi nhận.

So sánh về định giá

Dựa trên dữ liệu, Unilever tỏ ra chiếm ưu thế về mặt giá trị. Tuy nhiên, sự khác biệt này chủ yếu đến từ các số liệu quá khứ, trong khi triển vọng tương lai lại gần như tương đồng.

• Unilever (UL): Có chỉ số P/E theo sau (trailing P/E) là 21,3x, P/E dự phóng (forward P/E) là 17,0x, và tỷ suất cổ tức 3,3%. Dữ liệu của Investing.com cho thấy tiềm năng tăng giá so với giá trị hợp lý là 10,8%.
• Nestlé (NESN): Có P/E theo sau cao hơn ở mức 26,9x, P/E dự phóng là 17,2x, và tỷ suất cổ tức 4,0%. Tiềm năng tăng giá so với giá trị hợp lý được mô hình hóa là 6,6%.

Điểm mấu chốt là các mức P/E dự phóng của cả hai công ty gần như giống hệt nhau. Do đó, lợi thế định giá của Unilever chủ yếu đến từ hệ số P/E quá khứ thấp hơn và khoảng cách đến giá trị hợp lý lớn hơn, chứ không phải từ một dòng lợi nhuận tương lai được định giá rẻ hơn đáng kể.

Chất lượng lợi nhuận và hiệu quả hoạt động

Ad

Cả hai công ty đều cho thấy sự suy yếu trong tăng trưởng doanh thu gần đây, nhưng xu hướng dài hạn lại khác biệt. Trong năm 2025, tăng trưởng doanh thu của Nestlé là -2,0%, trong khi của Unilever yếu hơn ở mức -3,8%.

Tuy nhiên, xét về dài hạn, Nestlé đã tăng doanh thu từ 95,88 tỷ USD năm 2021 lên 113,47 tỷ USD năm 2025. Ngược lại, doanh thu của Unilever gần như đi ngang, từ 59,69 tỷ USD năm 2021 xuống còn 59,33 tỷ USD năm 2025. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp của cả hai đã hội tụ về mức khoảng 46% vào năm 2025, xóa bỏ lợi thế lịch sử của Nestlé. Unilever báo cáo tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 32,9%, cao hơn mức 25,6% của Nestlé, mặc dù điều này cũng có thể phản ánh mức độ đòn bẩy tài chính cao hơn.

Tình trạng giao dịch cặp

Chiến lược giao dịch cặp (pair trade) mua Nestlé và bán khống Unilever đã mang lại hiệu quả đáng kể. Trong năm qua, cổ phiếu Nestlé đã tăng 6,8% (tính theo USD), trong khi cổ phiếu Unilever giảm 9,1%.

Điều này tương đương với mức chênh lệch hiệu suất khoảng 15,9 điểm phần trăm nghiêng về Nestlé, chưa tính đến cổ tức, chi phí vay và ảnh hưởng tỷ giá. Do đó, chiến lược này đã ghi nhận một phần lớn chuyển động tương đối. Luận điểm đầu tư hiện tại không còn tập trung vào việc Nestlé là người chiến thắng rõ ràng, mà là liệu mức định giá rẻ hơn của Unilever có thể giúp thu hẹp khoảng cách hiệu suất này hay không.