Nestlé vs. Unilever: การประเมินมูลค่าและคุณภาพกำไรหลังราคาหุ้นสวนทางกัน

การวิเคราะห์เปรียบเทียบสองยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภคชี้ให้เห็นว่า Unilever มีมูลค่าที่น่าสนใจกว่าเมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ย้อนหลัง อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานของหุ้น Nestlé กลับโดดเด่นกว่าอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ทำให้มูลค่าในอนาคตของทั้งสองบริษัทดูใกล้เคียงกันมาก

การประเมินมูลค่า: Unilever ดูน่าสนใจกว่าในปัจจุบัน

เมื่อพิจารณาจากข้อมูล ณ วันที่ 4 กันยายน 2026 พบว่า Unilever มีความน่าดึงดูดใจด้านมูลค่ามากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อดูจาก P/E ย้อนหลังที่ต่ำกว่า Nestlé อย่างชัดเจน

• Unilever PLC ADR (UL): มี P/E ย้อนหลังที่ 21.3 เท่า และ P/E ล่วงหน้าที่ 17.0 เท่า นักวิเคราะห์ประเมินว่ามีอัปไซด์จากมูลค่าที่เหมาะสม (fair-value upside) 10.8% และมีอัตราเงินปันผลตอบแทน 3.3%
• Nestlé SA (NESN): มี P/E ย้อนหลังสูงกว่าที่ 26.9 เท่า และ P/E ล่วงหน้าที่ 17.2 เท่า โดยมีอัปไซด์จากมูลค่าที่เหมาะสม 6.6% และอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.0%

ประเด็นสำคัญคืออัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของทั้งสองบริษัทนั้นแทบไม่แตกต่างกัน ดังนั้นความได้เปรียบของ Unilever จึงมาจาก P/E ย้อนหลังที่ต่ำกว่าและช่องว่างจากมูลค่าที่เหมาะสมซึ่งประเมินไว้สูงกว่า ไม่ได้มาจากการคาดการณ์กำไรในอนาคตที่ถูกกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

คุณภาพกำไรและผลการดำเนินงาน

Ad

ทั้งสองบริษัทแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลงในปี 2025 แต่มีทิศทางที่แตกต่างกัน โดย Nestlé รายงานรายได้ 113.47 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 ลดลง -2.0% แต่ยังคงสูงกว่าระดับ 95.88 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 ส่วน Unilever มีรายได้ 59.33 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ลดลง -3.8% และต่ำกว่าระดับ 59.69 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021

ในด้านอัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ทั้งสองบริษัทมีตัวเลขใกล้เคียงกันที่ประมาณ 46% ในปี 2025 ซึ่งลบข้อได้เปรียบในอดีตของ Nestlé ออกไป อย่างไรก็ตาม Unilever มีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น (ROE) ที่สูงกว่าอยู่ที่ 32.9% เทียบกับ 25.6% ของ Nestlé ซึ่งสนับสนุนมุมมองด้านมูลค่า แม้ว่า ROE ที่สูงอาจสะท้อนถึงการใช้หนี้สินที่มากกว่าก็ตาม

สถานะ Pair Trade และภาพรวมตลาด

ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา หุ้น Nestlé ให้ผลตอบแทน +6.8% ขณะที่ Unilever ให้ผลตอบแทนติดลบ -9.1% ซึ่งหมายความว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบ Long-Nestlé/Short-Unilever (pair trade) ได้ให้ผลตอบแทนส่วนต่างไปแล้วประมาณ 15.9 เปอร์เซ็นต์ (ไม่รวมเงินปันผล, ต้นทุนการยืมหุ้น และผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน)

ข้อมูลนี้ชี้ว่ากลยุทธ์ดังกล่าวได้สะท้อนการเคลื่อนไหวของราคาไปมากแล้ว คำถามสำหรับนักลงทุนในตอนนี้จึงไม่ใช่ว่าใครคือผู้ชนะที่ชัดเจน แต่เป็นประเด็นว่ามูลค่าที่ถูกกว่าของ Unilever จะสามารถช่วยลดช่องว่างของผลตอบแทนที่เกิดขึ้นได้หรือไม่ในอนาคต