Nghịch lý thị trường Hàn Quốc: Lợi nhuận tốt, cổ phiếu KOSPI vẫn bị bán tháo

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang trải qua một đợt bán tháo mạnh bất thường, ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp cho thấy những tín hiệu khả quan. Theo một báo cáo nghiên cứu từ KB Securities, các nhà đầu tư hiện đang chú trọng nhiều hơn đến chi phí tài chính và sự không chắc chắn về địa chính trị thay vì tập trung vào lợi nhuận ngày càng cải thiện.

Chi phí tài chính lấn át kết quả kinh doanh

Các nhà phân tích tại KB Securities cho rằng lợi nhuận không phải là động lực chính đằng sau sự sụt giảm gần đây của chỉ số KOSPI. Thay vào đó, thị trường đang ngày càng định giá các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) qua lăng kính chi phí huy động vốn, chứ không phải là triển vọng tăng trưởng dài hạn.

Báo cáo chỉ ra rằng cả hai cổ phiếu blue-chip là Samsung Electronics (KS:005930) và SK Hynix (KS:000660) đều ghi nhận mức giảm sâu từ các đỉnh gần đây, kéo theo chỉ số KOSPI, bất chấp kỳ vọng về lợi nhuận vẫn rất vững chắc.

Bối cảnh vĩ mô và rủi ro gia tăng

KB Securities lưu ý rằng những lo ngại về lợi tức trên vốn đầu tư liên quan đến AI không phải là mới. Một đợt bán tháo tương tự đã xảy ra vào tháng 11 năm ngoái nhưng sau đó đã đảo chiều khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất tăng lên. Điều này cho thấy chi phí đi vay thấp hơn, chứ không phải niềm tin vào lợi nhuận của AI, mới là yếu tố thúc đẩy sự phục hồi đó.

Ad

Hiện tại, căng thẳng gia tăng ở Trung Đông đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao hơn và làm sống lại nỗi lo về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Tuy nhiên, KB Securities kỳ vọng sự bất ổn địa chính trị sẽ giảm bớt theo thời gian, với lý do áp lực chính trị đối với chính quyền Trump trước cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ, nơi giá dầu và chi phí đi vay cao hơn có thể làm tổn hại đến sự ủng hộ của cử tri.

Điều kiện cần cho sự phục hồi

Theo KB Securities, một sự phục hồi bền vững sẽ đòi hỏi hai yếu tố:

• Một chất xúc tác kinh tế vĩ mô giúp ổn định lãi suất.
• Một sự kiện cụ thể của công ty giúp khôi phục niềm tin của các nhà cung cấp vốn.

Báo cáo cũng nhấn mạnh một diễn biến chính sách tiềm năng có thể cải thiện tâm lý thị trường: đề xuất của OpenAI về việc cấp cho chính phủ Mỹ 5% cổ phần để thành lập một quỹ đầu tư quốc gia tập trung vào AI. Các nhà phân tích cho rằng nếu được thông qua, động thái này có thể làm giảm rủi ro vỡ nợ đối với các khoản đầu tư AI, hạ chi phí tài trợ và thu hẹp chênh lệch tín dụng doanh nghiệp. Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo rằng sự hậu thuẫn lớn hơn của chính phủ cũng có thể khuyến khích việc chấp nhận rủi ro quá mức và làm tăng nguy cơ bong bóng tài sản trong dài hạn.