Story
Disney Báo Cáo Lợi Nhuận Vượt Dự Báo, Nhưng Doanh Thu Gây Thất Vọng
Walt Disney (NYSE: DIS) đã công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 với lợi nhuận vượt xa dự báo, nhưng doanh thu lại không đạt kỳ vọng, cho thấy một bức tranh tài chính trái chiều khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc kỹ lưỡng.
Bất chấp lợi nhuận ấn tượng, phản ứng của thị trường khá dè dặt, cho thấy nhà đầu tư đang tập trung vào những thách thức còn tồn tại trong chiến lược của gã khổng lồ giải trí.
Kết quả kinh doanh trái chiều
Theo báo cáo, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong quý 3 của Disney đạt 2,06 USD, cao hơn 10,75% so với mức dự báo là 1,86 USD. Tuy nhiên, tổng doanh thu chỉ đạt 25,25 tỷ USD, hụt khoảng 180 triệu USD so với kỳ vọng. Tổng thu nhập hoạt động của các phân khúc tăng 21% so với cùng kỳ năm trước.
Kết quả hoạt động của các mảng kinh doanh chính như sau:
- Trải nghiệm (Công viên, Trải nghiệm và Sản phẩm): Doanh thu đạt 10,0 tỷ USD (tăng 10% so với cùng kỳ), với thu nhập hoạt động kỷ lục là 3,0 tỷ USD (tăng 20%).
- Giải trí (Entertainment): Doanh thu đạt 11,3 tỷ USD (tăng 6%), với thu nhập hoạt động tăng vọt 64% lên 1,7 tỷ USD.
- Thể thao (Sports): Doanh thu đi ngang ở mức 4,5 tỷ USD, nhưng thu nhập hoạt động lại giảm 17% xuống còn 858 triệu USD.
Những điểm sáng và mối lo ngại
AdBáo cáo tài chính đã giải đáp được một số câu hỏi lớn của nhà đầu tư. Quan trọng nhất là việc mảng streaming đã chính thức có lãi, với biên lợi nhuận hoạt động của Disney+ đạt 13%. Đây là một cột mốc quan trọng, cho thấy chiến lược chuyển đổi sang streaming đang đi đúng hướng. Bên cạnh đó, mảng công viên giải trí tiếp tục chứng tỏ sức bật mạnh mẽ với lượng khách tham quan và mức chi tiêu bình quân đều tăng.
Tuy nhiên, vẫn còn những vấn đề đáng lo ngại. Sự sụt giảm 17% trong thu nhập hoạt động của mảng Thể thao, chủ yếu do lịch thi đấu vòng playoff của giải bóng rổ NBA, đã làm dấy lên câu hỏi về khả năng sinh lời ổn định của phân khúc này, đặc biệt khi các hợp đồng bản quyền mới có chi phí cao hơn sẽ có hiệu lực. Ngoài ra, chiến lược làm lại các bộ phim hoạt hình kinh điển (live-action) cũng cho thấy sự rủi ro, với việc ban lãnh đạo thừa nhận màn trình diễn kém hiệu quả của phim *Moana* phiên bản live-action.
Triển vọng và thách thức phía trước
Câu chuyện chuyển mình của Disney đang có những kết quả tích cực về mặt con số, nhưng vẫn chưa hoàn thiện về mặt chiến lược tổng thể. Mảng streaming đã chuyển từ một "cỗ máy đốt tiền" thành một động lực tăng trưởng lợi nhuận, và các công viên vẫn là một "con gà đẻ trứng vàng". Dù vậy, sự biến động trong mảng thể thao và chiến lược nội dung phim ảnh vẫn là những rủi ro thực sự.
Thực tế là cổ phiếu Disney đã giảm khoảng 15% trong 12 tháng qua bất chấp các báo cáo lợi nhuận liên tục vượt dự báo. Điều này cho thấy thị trường đang chiết khấu rủi ro thực thi liên quan đến chu kỳ đầu tư vốn 60 tỷ USD cho mảng Trải nghiệm và quá trình chuyển đổi của kênh ESPN sang nền tảng streaming, thay vì ăn mừng những con số lợi nhuận của hiện tại. Để giá cổ phiếu có thể tăng trưởng bền vững, Disney sẽ cần phải chứng minh được rằng cả ba phân khúc kinh doanh chính đều có thể tăng trưởng đồng thời và ổn định.