Story
디즈니, 스트리밍 흑자 달성에도 매출 부진... 스포츠 부문 우려 지속
월트 디즈니(DIS)가 2026 회계연도 3분기 실적 발표에서 시장 예상치를 10.75% 상회하는 주당순이익(EPS)을 기록했으나, 매출이 약 1억 8,000만 달러 가량 기대에 미치지 못하면서 주가 상승세가 둔화되었다. 이번 실적은 스트리밍 사업의 수익성 확보라는 중요한 과제를 해결했음을 보여주었지만, 스포츠 부문의 부진이라는 새로운 과제를 남겼다.
엇갈린 실적 지표
디즈니의 2026 회계연도 3분기 실적은 부문별로 명암이 뚜렷하게 갈렸다. 엔터테인먼트와 체험(파크) 부문은 견조한 성장을 보인 반면, 스포츠 부문은 수익성이 악화되었다.
- 주당순이익(EPS): 2.06달러 (예상치 1.86달러 상회)
- 매출: 252억 5,000만 달러 (예상치 약 1억 8,000만 달러 하회)
- 총 부문 영업이익: 전년 동기 대비 21% 증가
- 엔터테인먼트 부문: 영업이익 64% 증가
- 체험(Experiences) 부문: 영업이익 20% 증가
- 스포츠 부문: 영업이익 17% 감소
스트리밍 흑자 전환과 파크 사업의 저력
이번 분기 실적에서 가장 큰 성과는 스트리밍 사업의 흑자 전환이다. 디즈니+의 영업이익률은 13%에 달하며, 2026 회계연도 두 자릿수 이익률 목표 달성이 가시권에 들어왔다. 이는 2024년부터 시장의 가장 큰 우려 사항이었던 스트리밍 사업의 수익성 문제가 해결되었음을 시사한다.
체험 부문 역시 거시 경제의 불확실성에도 불구하고 매출 100억 달러, 역대 최대 영업이익을 기록하며 강력한 저력을 입증했다. 전 세계 파크 방문객 수는 4% 증가했으며, 1인당 소비액도 4% 늘었다. 또한 '토이스토리 5'의 전 세계 박스오피스 10억 달러 돌파는 디즈니의 강력한 지적재산권(IP)이 여전히 건재함을 보여주었다.
Ad스포츠 부문과 콘텐츠 전략에 대한 의문
반면 스포츠 부문의 영업이익은 전미농구협회(NBA) 플레이오프 경기 수 감소에 따른 광고 수익 저하로 17% 감소했다. 투자자들은 2026 회계연도부터 본격화될 새로운 NBA 중계권 계약이 장기적으로 수익성에 부담으로 작용할지 여부에 대해 우려하고 있다.
콘텐츠 전략의 불확실성도 제기되었다. 디즈니 경영진은 실사 영화 '모아나'의 부진이 4분기 실적에 부담이 될 것이라고 언급했다. 이는 '만달로리안 & 그로구'의 실망스러운 성적에 이은 것으로, 실사 리메이크 작품의 흥행 성공률에 대한 의문을 키우고 있다.
향후 전망과 시장 평가
디즈니의 사업 구조 전환은 수치상으로는 성과를 내고 있지만, 시장의 신뢰를 완전히 회복하지는 못한 모습이다. 스트리밍 사업은 적자 구조에서 벗어났고 파크 사업은 견고하지만, 스포츠 부문과 콘텐츠 전략의 변동성이 리스크로 남아있다. 지난 12개월간 주가가 약 15% 하락한 것은 시장이 이러한 리스크를 반영하고 있음을 보여준다.
모건 스탠리는 디즈니의 목표 주가를 현재 주가(약 100달러)보다 높은 123달러로 제시했지만, 시장은 600억 달러 규모의 체험 부문 투자와 ESPN의 스트리밍 전환 과정에서의 실행 리스크를 주시하고 있다. 향후 디즈니가 3개 사업 부문 모두에서 동반 성장을 이룰 수 있음을 증명하는 것이 주가 재평가의 핵심 과제가 될 전망이다.