Chi phí nhiên liệu bay tăng vọt: Delta hưởng lợi, các hãng khác đối mặt rủi ro

Giá dầu thô tăng vọt đang tạo ra áp lực nặng nề lên ngành hàng không, nhưng cú sốc chi phí thực sự còn sâu sắc hơn khi giá nhiên liệu bay tăng nhanh gấp đôi so với giá dầu thô. Sự chênh lệch này, được gọi là "crack spread", đang phân hóa rõ rệt các hãng hàng không Hoa Kỳ, tạo ra những người chiến thắng và kẻ thua cuộc rõ ràng.

Cú sốc chi phí từ chênh lệch giá lọc dầu

Trong khi giá dầu thô WTI đã tăng +75,81% từ đầu năm đến nay, dữ liệu từ Deutsche Bank cho thấy giá nhiên liệu bay đã tăng vọt từ 100% đến 125% trong cùng kỳ. Nguyên nhân là do chênh lệch giá giữa dầu thô và các sản phẩm tinh chế (crack spread) ngày càng mở rộng trong bối cảnh công suất các nhà máy lọc dầu bị hạn chế.

Theo Investing.com, việc giá nhiên liệu bay tăng từ khoảng 2,50 USD/gallon vào đầu năm lên gần 4,80 USD/gallon đã tạo ra một cú sốc chi phí thường niên lên tới hơn 46 tỷ USD cho toàn ngành. Điều này đặc biệt đáng lo ngại khi hầu hết các hãng vận tải không còn duy trì các chương trình phòng hộ giá nhiên liệu truyền thống.

Delta và United: Những người chiến thắng nhờ chiến lược khác biệt

Trong bối cảnh này, Delta Air Lines (DAL) nổi bật với một lợi thế cấu trúc độc nhất: nhà máy lọc dầu Monroe Energy. Khi chênh lệch crack spread mở rộng, nhà máy này của Delta lại thu được lợi nhuận, giúp bù đắp một phần chi phí nhiên liệu gia tăng. Trong cú sốc giá dầu năm 2022, nhà máy này đã giúp Delta tiết kiệm khoảng 785 triệu USD chi phí nhiên liệu. Giám đốc điều hành Ed Bastian xác nhận nhà máy dự kiến sẽ mang về cho Delta khoảng 300 triệu USD chỉ riêng trong Quý 2 năm 2026.

Ad

United Airlines (UAL) là hãng bay có vị thế tốt thứ hai, nhưng nhờ vào một chiến lược khác: sức mạnh định giá. Giám đốc điều hành Scott Kirby tuyên bố United dự kiến sẽ bù đắp 100% chi phí nhiên liệu gia tăng thông qua việc tăng giá vé trong Quý 4 năm 2026, nhờ vào "nhu cầu rất mạnh mẽ trên diện rộng". Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất của United là khoản nợ khổng lồ lên tới 33,67 tỷ USD.

Các hãng bay dễ tổn thương nhất

Nhiều hãng hàng không khác đang phải đối mặt với một bài toán tài chính khó khăn khi chi phí nhiên liệu tăng cao làm xói mòn biên lợi nhuận vốn đã rất mỏng.

• Frontier (ULCC): Được xem là hãng bay nhạy cảm nhất với giá dầu, với hệ số beta là 2,57. Biên lợi nhuận gộp của hãng đã sụp đổ từ 9,8% (năm tài chính 2023) xuống chỉ còn 2,8% (năm tài chính 2025), và EBITDA ở mức âm -360 triệu USD.
• American Airlines (AAL): Gánh khoản nợ lớn nhất ngành (35,73 tỷ USD) với biên lợi nhuận ròng gần như bằng không (0,2% trong năm tài chính 2025). Hãng đã phải hai lần cắt giảm dự báo kinh doanh kể từ tháng 8.
• JetBlue (JBLU): Đã thua lỗ trong ba năm tài chính liên tiếp và ghi nhận dòng tiền tự do (FCF) âm -1,13 tỷ USD. Doanh thu của hãng thậm chí còn đang giảm so với cùng kỳ năm trước.

Nhìn chung, lợi thế từ nhà máy lọc dầu của Delta là một yếu tố khác biệt quan trọng nhất trong ngành hiện tại. Đối với các hãng còn lại, khả năng chuyển chi phí sang cho khách hàng thông qua giá vé sẽ quyết định sự tồn tại, đặc biệt là với những hãng đang thua lỗ và có đòn bẩy tài chính cao.