Lonjakan Harga Bahan Api Jet: Analisis Pemenang dan Rugi dalam Sektor Penerbangan AS

Kenaikan mendadak kos bahan api jet memberi tekanan hebat ke atas syarikat penerbangan, namun impaknya tidak dirasai secara sama rata di seluruh industri. Faktor utama yang memburukkan keadaan adalah pelebaran 'sebaran retak'—perbezaan antara harga minyak mentah dan produk bertapis—yang menyebabkan kos bahan api jet meningkat jauh lebih pantas berbanding harga minyak mentah itu sendiri, mewujudkan jurang yang jelas antara syarikat yang berdaya tahan dan yang terdedah.

Kesan 'Sebaran Retak' yang Memburukkan Keadaan

Penganalisis di Deutsche Bank menyatakan walaupun harga minyak mentah telah meningkat kira-kira 50% sejak awal tahun, harga bahan api jet telah melonjak antara 100% hingga 125%. Ini bermakna syarikat penerbangan berdepan dengan kejutan kos yang hampir dua kali ganda daripada pergerakan harga minyak mentah.

Kesan kewangannya adalah besar. Dianggarkan setiap kenaikan satu sen bagi setiap gelen bahan api diterjemahkan kepada kos tambahan tahunan sekitar AS$200 juta untuk industri penerbangan AS. Dengan harga bahan api jet kini mencecah kira-kira AS$4.80 segelen, industri ini menyerap kejutan kos struktur tahunan melebihi AS$46 bilion, dalam keadaan di mana kebanyakan syarikat tidak lagi menggunakan program lindung nilai tradisional.

Delta Air Lines: Pemenang Unik Hasil Kilang Penapisan

Delta Air Lines (DAL) berada dalam kedudukan unik kerana pemilikan kilang penapisan Monroe Energy. Aset ini bertindak sebagai lindung nilai struktur yang songsang: apabila sebaran retak melebar, kilang penapisan Delta menjana keuntungan, sekali gus mengimbangi sebahagian daripada kos bahan api yang lebih tinggi untuk operasi penerbangannya.

Ad

Sebagai contoh, pada kejutan harga minyak terakhir pada 2022, kilang penapisan itu telah menjimatkan kos bahan api Delta sebanyak kira-kira AS$785 juta. CEO Ed Bastian mengesahkan kilang itu dijangka menyumbang keuntungan sekitar AS$300 juta pada suku kedua 2026 sahaja. Walaupun Delta masih menjangkakan kos bahan api yang lebih tinggi sebanyak AS$4 bilion untuk tahun 2026, ia adalah satu-satunya syarikat penerbangan utama yang mampu menukar sebahagian daripada tekanan kos ini kepada pendapatan.

Syarikat Penerbangan Terdedah: Hutang dan Margin Tipis Menjadi Bebanan

Bagi syarikat penerbangan lain, keupayaan untuk menguruskan kos yang lebih tinggi bergantung pada kuasa penetapan harga dan kekuatan kunci kira-kira mereka. United Airlines (UAL) menjangka dapat memindahkan 100% kos bahan api yang lebih tinggi kepada pelanggan melalui kenaikan tambang, disokong oleh permintaan yang kukuh. Namun, kedudukannya dibayangi oleh jumlah hutang yang besar sebanyak AS$33.67 bilion.

Syarikat penerbangan yang paling terdedah berdepan masalah berganda iaitu margin keuntungan yang tipis dan beban hutang yang tinggi.

• American Airlines (AAL): Memikul beban hutang terbesar dalam sektor ini sebanyak AS$35.73 bilion dengan margin bersih hampir sifar (0.2%). Syarikat itu telah pun memotong unjuran pendapatannya sebanyak dua kali sejak Ogos.
• Frontier (ULCC): Dianggap paling sensitif terhadap harga minyak, dengan margin kasar merosot kepada hanya 2.8% dan EBITDA negatif sebanyak -AS$360 juta. Syarikat ini mempunyai ruang yang sangat terhad untuk menyerap kos yang lebih tinggi.
• JetBlue (JBLU): Telah mencatatkan kerugian selama tiga tahun fiskal berturut-turut dan mempunyai aliran tunai bebas negatif sebanyak -AS$1.13 bilion, meletakkannya dalam kedudukan yang sangat rapuh dalam persekitaran kos bahan api yang tinggi.