Citigroup: Bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed khó có thể ngăn đà bán tháo đồng USD

Các nhà phân tích tại Citigroup cho rằng bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole sắp tới khó có thể đảo ngược xu hướng giảm giá hiện tại của đồng đô la Mỹ. Ngân hàng này nhận định các rủi ro đối với nhận định này chủ yếu đến từ các yếu tố về định giá và vị thế thị trường, hơn là một bất ngờ về chính sách diều hâu.

Kỳ vọng thấp về một bất ngờ "diều hâu"

Theo Citigroup, bài phát biểu của ông Warsh có thể sẽ là sự kết hợp giữa việc chuẩn bị cho cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và việc tập trung vào các "vấn đề lớn" mà các nhà hoạch định chính sách đang đối mặt. Biên bản cuộc họp FOMC gần đây đã đề cập nhiều hơn đến năng suất và trí tuệ nhân tạo (AI), điều này củng cố cho nhận định trên.

Các chiến lược gia của Citigroup đã loại trừ ba kịch bản có thể thúc đẩy một thông điệp diều hâu từ ông Warsh:

• Phí bảo hiểm diều hâu chưa được định giá đủ: Citigroup cho rằng thị trường đã định giá khoảng 10 điểm cơ bản cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, một mức đủ làm hài lòng Chủ tịch Fed xét trên góc độ các điều kiện tài chính.
• Sự cần thiết phải kiềm chế lợi suất trái phiếu dài hạn: Các chuyên gia về lãi suất của ngân hàng không đồng tình, cho rằng việc tăng lãi suất khó có thể đảo ngược xu hướng tăng của phần bù kỳ hạn gần đây.
• Dữ liệu cho thấy lạm phát tăng tốc trở lại: Các nhà phân tích chỉ ra rằng "dữ liệu trong những tháng gần đây nhìn chung có xu hướng yếu đi".

Citigroup duy trì lập trường bi quan

Ad

Với những phân tích trên, Citigroup duy trì lập trường bi quan đối với đồng USD trước thềm hội nghị Jackson Hole. Ngân hàng này đã hạ xếp hạng đồng tiền này từ trung lập xuống bi quan trong bản cập nhật dự báo ngoại hối mới nhất.

Mô hình lãi suất thực của Citigroup cho cặp EUR/USD chỉ ra mục tiêu giá tại 1,18. Mức dự báo này được xây dựng dựa trên các giả định rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ có thêm một lần tăng lãi suất nữa, và giá dầu sẽ dần trở lại mức bình thường.

Rủi ro đến từ định giá và vị thế thị trường

Citigroup nhấn mạnh rằng rủi ro lớn nhất đối với quan điểm tiêu cực về đồng USD không phải là một bất ngờ diều hâu từ ông Warsh, mà là các yếu tố khác. Cụ thể, tình trạng định giá quá cao của cặp EUR/USD "ngày càng trở nên rõ rệt", kết hợp với việc các tài khoản sử dụng đòn bẩy đã ở vị thế bán đồng USD, có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh vị thế quanh sự kiện Jackson Hole.

Lĩnh vực duy nhất có thể mang lại một bất ngờ diều hâu là nếu ông Warsh hé lộ kết quả từ nhóm công tác về bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, các chiến lược gia cho rằng động lực để làm điều này là không nhiều. Thay vào đó, bất kỳ thông tin sớm nào cũng có khả năng tập trung vào chủ đề AI và năng suất, vốn có xu hướng "mang tính bồ câu/giảm lạm phát".