क्या जैक्सन होल में वॉर्श का भाषण डॉलर की बिकवाली को रोक पाएगा? सिटी का विश्लेषण

सिटीबैंक के विश्लेषकों के अनुसार, फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वॉर्श का आगामी जैक्सन होल भाषण अमेरिकी डॉलर में चल रही गिरावट की प्रवृत्ति को पलटने की संभावना नहीं रखता है। बैंक का तर्क है कि इस दृष्टिकोण के लिए जोखिम किसी आक्रामक नीतिगत आश्चर्य से कम, बल्कि मूल्यांकन और बाजार की पोजिशनिंग से अधिक है।

जैक्सन होल से उम्मीदें

जुलाई की फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की प्रेस कॉन्फ्रेंस में, वॉर्श ने अपने जैक्सन होल भाषण के लिए कई संभावित दिशाओं का संकेत दिया था। सिटी के रणनीतिकारों का मानना है कि उनका भाषण इन दोनों के बीच का रास्ता अपनाएगा, जिसमें FOMC द्वारा निपटे जा रहे मध्यम-अवधि के विषयों पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा।

इस दृष्टिकोण का समर्थन FOMC की पिछली बैठकों के मिनट्स में उत्पादकता और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) पर बढ़ती चर्चा से होता है। विश्लेषकों का मानना है कि वॉर्श नीतिगत दिशा से संबंधित कार्य समूहों के शुरुआती निष्कर्षों पर भी प्रकाश डाल सकते हैं।

आक्रामक रुख की संभावना कम क्यों है?

सिटी ने तीन संभावित परिदृश्यों को रेखांकित किया है जो वॉर्श को आक्रामक संकेत देने के लिए प्रेरित कर सकते हैं, लेकिन उनका तर्क है कि वर्तमान में इनमें से कोई भी लागू नहीं होता है:

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• अपर्याप्त आक्रामक प्रीमियम: बाजार ने सितंबर के लिए पहले से ही लगभग 10 बेसिस पॉइंट्स की बढ़ोतरी को मूल्य में शामिल कर लिया है, जिसे सिटी वित्तीय स्थितियों के दृष्टिकोण से पर्याप्त मानता है।
• यील्ड कर्व को नियंत्रित करने की आवश्यकता: बैंक के दर रणनीतिकार इस विचार से असहमत हैं, उनका तर्क है कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी (यहां तक कि चरम मामलों में भी) हाल ही में बढ़े हुए टर्म प्रीमियम को उलटने की संभावना नहीं है।
• मुद्रास्फीति का फिर से बढ़ना: रणनीतिकारों का कहना है कि हाल के महीनों में आर्थिक आंकड़े कुल मिलाकर नरम रहे हैं, जो बढ़ती मुद्रास्फीति का संकेत नहीं देते हैं।

डॉलर पर सिटी का नजरिया और जोखिम

इन कारकों के आधार पर, सिटी ने जैक्सन होल सम्मेलन से पहले डॉलर पर अपना रुख "न्यूट्रल" से घटाकर "मंदी" (bearish) कर दिया है। बैंक का यूरो/डॉलर के लिए वास्तविक ब्याज दर मॉडल 1.18 के लक्ष्य स्तर की ओर इशारा करता है। यह मॉडल इस धारणा पर आधारित है कि फेडरल रिजर्व ब्याज दरें स्थिर रखेगा, यूरोपीय सेंट्रल बैंक एक और बढ़ोतरी करेगा, और तेल की कीमतें सामान्य हो जाएंगी।

रणनीतिकारों ने जोर देकर कहा कि डॉलर के लिए मुख्य जोखिम वॉर्श के भाषण से नहीं, बल्कि बाजार की गतिशीलता से है। वे बताते हैं कि यूरो/डॉलर का अधिक मूल्यांकन "तेजी से स्पष्ट होता जा रहा है" और कई निवेशक पहले से ही डॉलर के मुकाबले शॉर्ट पोजीशन में हैं। इससे जैक्सन होल के आसपास कुछ पोजिशनिंग समायोजन हो सकता है।