Trung Quốc siết chặt giám sát tài sản ở nước ngoài khi áp lực thuế và dòng vốn chảy ra gia tăng

Trung Quốc đang thắt chặt việc giám sát tài sản ở nước ngoài khi các nhà chức trách tìm cách bịt các lỗ hổng thuế và tăng cường tuân thủ, trong bối cảnh áp lực tài khóa và dòng vốn chảy ra ngày càng tăng, theo một phân tích từ ngân hàng Barclays.

Barclays cho biết các biện pháp này là một phần của nỗ lực rộng lớn hơn nhằm củng cố quản lý dòng vốn và giữ lại nhiều tiền tiết kiệm hơn trong hệ thống tài chính Trung Quốc, thay vì đảo ngược chương trình nghị sự mở cửa của đất nước.

Các biện pháp siết chặt gần đây

Các động thái nhằm tăng cường giám sát đã được đẩy nhanh trong những tháng gần đây. Vào tháng 7, Trung Quốc đã giới thiệu một khung pháp lý mới để đánh thuế các quỹ tín thác ở nước ngoài. Tiếp đó, vào tháng 8, nước này bắt đầu giám sát chặt chẽ hơn thu nhập từ các hợp đồng bảo hiểm ở nước ngoài, sau khi đã có hành động trấn áp các hoạt động chứng khoán xuyên biên giới "bất hợp pháp" vào tháng 5.

Quy mô của tác động tiềm tàng là rất đáng kể. Theo ước tính của Barclays dựa trên dữ liệu của Boston Consulting Group, phần lớn tài sản ở nước ngoài của Trung Quốc tập trung tại Hồng Kông (khoảng 61%) và Singapore (khoảng 13%). Riêng tài sản xuyên biên giới của Hồng Kông đã đạt gần 2,9 nghìn tỷ USD vào năm 2025, trở thành trung tâm tài sản ở nước ngoài lớn nhất thế giới, với nguồn vốn từ Trung Quốc đại lục chiếm ưu thế.

Động lực chính sách của Bắc Kinh

Barclays xác định ba động lực chính đằng sau các biện pháp của Bắc Kinh:

Ad

• Áp lực tài khóa: Doanh thu tài khóa của Trung Quốc, bao gồm cả tiền bán đất, đã giảm từ 26% GDP năm 2021 xuống còn khoảng 20% GDP vào năm 2025, trong khi chi tiêu của chính phủ vẫn ở mức gần 29% GDP. Các cấu trúc quỹ tín thác và bảo hiểm ở nước ngoài đại diện cho một nguồn tài sản lớn chưa được xác định rõ về mặt thuế.
• Dòng vốn chảy ra: Dòng vốn ròng chảy ra khỏi Trung Quốc đã đạt gần 780 tỷ USD vào năm 2025, vượt qua đỉnh điểm trước đó là khoảng 630 tỷ USD vào năm 2015. Lợi nhuận trong nước yếu, suy thoái bất động sản và nhu cầu đa dạng hóa ra nước ngoài đã thúc đẩy người dân tích lũy thêm tài sản ngoại quốc.
• Mục tiêu chiến lược: Bắc Kinh mong muốn giữ lại các khoản tiết kiệm trong nước và hướng dòng vốn vào các lĩnh vực chiến lược, bao gồm trí tuệ nhân tạo, chất bán dẫn, sản xuất tiên tiến và công nghệ xanh.

Tác động đến Hồng Kông

Bất chấp mối liên hệ chặt chẽ của Hồng Kông với tài sản từ đại lục, Barclays dự kiến tác động kinh tế vĩ mô trực tiếp sẽ có thể kiểm soát được và diễn ra từ từ. Ngân hàng này ước tính tài sản liên quan đến Trung Quốc trong các quỹ tín thác và bảo hiểm ở nước ngoài vào khoảng 500 tỷ USD, so với tổng tài sản đang quản lý (AUM) tại Hồng Kông là khoảng 5,4 nghìn tỷ USD.

Ngay cả trong kịch bản cực đoan nhất, nếu toàn bộ số tài sản này bị đánh thuế 20%, số tiền thuế thu được là 100 tỷ USD cũng chỉ chiếm chưa đến 2% tổng AUM của Hồng Kông. Hơn nữa, Hồng Kông đang mở rộng các ưu đãi thuế cho các quỹ phòng hộ, nhà quản lý tín dụng tư nhân, nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số và các văn phòng gia đình để thu hút nguồn vốn mới.

Câu hỏi lớn hơn là liệu các biện pháp này có phải là khởi đầu của một chiến dịch thực thi pháp luật rộng lớn hơn hay không. Barclays cho rằng việc giám sát trong tương lai có thể mở rộng sang thu nhập ở nước ngoài của các nhà xuất khẩu, thu nhập từ đầu tư ở nước ngoài, và về lâu dài là thuế bất động sản hoặc thuế thừa kế.