China Perketat Kawal Selia Kekayaan Luar Pesisir Akibat Tekanan Fiskal dan Aliran Keluar Modal

China sedang memperketatkan kawal selia ke atas kekayaan luar pesisir dalam usaha pihak berkuasa untuk menutup kelemahan cukai dan mengukuhkan pematuhan, menurut satu analisis oleh Barclays. Langkah ini dilihat sebagai sebahagian daripada usaha lebih luas untuk memperkukuh pengurusan aliran modal dan mengekalkan lebih banyak simpanan dalam sistem kewangan China.

Punca di sebalik langkah kawal selia

Barclays mengenal pasti tiga pemacu utama di sebalik tindakan Beijing yang lebih tegas. Faktor-faktor ini menjelaskan mengapa pihak berkuasa kini meningkatkan penelitian terhadap aset yang dipegang di luar negara oleh warganya.

• Tekanan Fiskal: Hasil fiskal China, termasuk perolehan jualan tanah, jatuh kepada kira-kira 20% daripada KDNK pada tahun 2025, turun daripada 26% pada tahun 2021. Pada masa yang sama, perbelanjaan kerajaan kekal menghampiri 29% daripada KDNK, mewujudkan jurang yang perlu ditangani.
• Aliran Keluar Modal: Aliran keluar modal bersih mencecah hampir $780 bilion pada tahun 2025, melepasi paras tertinggi sebelumnya sekitar $630 bilion pada tahun 2015. Ini didorong oleh pulangan domestik yang lemah, kemerosotan sektor hartanah, dan permintaan untuk pempelbagaian aset di luar negara.
• Matlamat Strategik: Beijing berhasrat untuk mengekalkan simpanan domestik bagi menyalurkan modal ke arah sektor strategik, termasuk kecerdasan buatan (AI), semikonduktor, pembuatan termaju, dan teknologi hijau.

Langkah-langkah spesifik dan skala impak

Langkah-langkah kawal selia telah dipercepatkan dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Pada bulan Julai, China memperkenalkan rangka kerja baharu yang mengenakan cukai ke atas amanah luar pesisir, diikuti dengan penelitian yang lebih ketat terhadap pendapatan daripada polisi insurans luar pesisir pada bulan Ogos. Ini adalah susulan daripada tindakan keras pada bulan Mei terhadap aktiviti sekuriti rentas sempadan yang dianggap "haram".

Ad

Peraturan baharu ini mengenakan cukai pendapatan individu sebanyak 20% ke atas keuntungan tertentu apabila aset dipindahkan ke dalam amanah luar pesisir, serta ke atas pendapatan tahunan yang dijana oleh struktur tersebut. Skala impak adalah signifikan, memandangkan sebahagian besar kekayaan luar pesisir China tertumpu di Hong Kong (kira-kira 61%) dan Singapura (kira-kira 13%), menurut anggaran Barclays.

Kesan terhadap Hong Kong

Walaupun hubungan rapat Hong Kong dengan kekayaan tanah besar China, Barclays menjangkakan impak makro langsung akan terurus dan beransur-ansur. Bank itu menganggarkan aset amanah dan insurans luar pesisir yang berkaitan dengan China berjumlah kira-kira $500 bilion, berbanding jumlah aset di bawah pengurusan (AUM) Hong Kong yang bernilai $5.4 trilion.

Hong Kong juga sedang mengambil langkah-langkah pengimbangan, seperti meluaskan layanan cukai istimewa untuk dana lindung nilai, pengurus kredit swasta, pelabur aset digital, dan pejabat keluarga. Pihak berkuasa di sana juga sedang giat menarik dana kekayaan berdaulat dan pejabat keluarga dari Teluk sebagai sumber modal baharu.

Persoalan yang lebih besar adalah sama ada langkah-langkah ini menandakan permulaan kempen penguatkuasaan yang lebih meluas. Barclays menyatakan bahawa penelitian pada masa hadapan boleh diperluaskan kepada pendapatan luar pesisir pengeksport, pendapatan pelaburan luar negara, dan dalam jangka panjang, kemungkinan cukai harta pusaka atau warisan.