Cổ phiếu hàng không: Cơ hội chọn lọc bất chấp giá dầu tăng cao

Giá dầu thô tăng mạnh đang gây áp lực lên ngành hàng không, tuy nhiên dữ liệu cho thấy một bức tranh phức tạp hơn khi các hãng bay đang chuyển chi phí nhiên liệu sang cho khách hàng thông qua giá vé cao kỷ lục, trong khi định giá cổ phiếu lại ở mức thấp nhiều năm.

Sức ép từ giá nhiên liệu

Chi phí nhiên liệu máy bay thường chiếm từ 20-25% tổng chi phí hoạt động của một hãng hàng không, do đó giá dầu tăng là một yếu tố bất lợi thực sự đối với lợi nhuận. Theo dữ liệu ngày 4/9, giá dầu thô WTI đã ở mức 89,78 USD/thùng, tăng 56,5% từ đầu năm, trong khi giá dầu Brent cũng đạt 94,47 USD/thùng.

Áp lực này đã khiến các công ty phân tích như TD Cowen phải cắt giảm giá mục tiêu cho các cổ phiếu trong ngành. Giám đốc điều hành của United Airlines cũng cho biết giá nhiên liệu máy bay đang ở gần mức 4 USD/gallon.

Sức mạnh định giá là yếu tố đối trọng

Tuy nhiên, yếu tố quan trọng giúp cân bằng lại tình hình là nhu cầu đi lại đang rất mạnh. Theo dữ liệu tháng 7/2026, giá vé máy bay tại Mỹ đã tăng 25,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy các hãng hàng không không hấp thụ chi phí nhiên liệu mà đang chuyển nó cho người tiêu dùng.

Giám đốc điều hành United Airlines, ông Scott Kirby, tuyên bố hãng kỳ vọng sẽ bù đắp được 100% chi phí nhiên liệu tăng thêm trong quý 4/2026 thông qua việc tăng giá vé dần dần, trong bối cảnh nhu cầu được mô tả là "rất mạnh trên diện rộng". Sức mạnh định giá này đã thay đổi câu chuyện của ngành.

Phân loại các cổ phiếu tiềm năng

Trong bối cảnh hiện tại, việc lựa chọn cổ phiếu trở nên cực kỳ quan trọng, với sự phân hóa rõ rệt giữa các hãng bay.

Ad

• Trường hợp sáng giá: Copa Airlines (CPA)

Copa, hãng hàng không có trụ sở tại Panama, nổi bật với biên lợi nhuận ròng dự kiến năm 2025 là 18,6%, cao gấp 2-3 lần so với các hãng lớn của Mỹ. Cổ phiếu này đang giao dịch với hệ số P/E chỉ 8,5 lần, có tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu ở mức quản lý được (89,3%) và tiềm năng tăng giá so với giá trị hợp lý là +29,8%.

• Lựa chọn hợp lý: Delta (DAL)

Delta chứng tỏ khả năng tạo ra dòng tiền tự do (FCF) mạnh mẽ, đạt 3,84 tỷ USD trong năm tài chính 2025. Hãng tập trung vào phân khúc khách hàng cao cấp và được TD Cowen xếp hạng là lựa chọn số hai với giá mục tiêu 105 USD.

• Cần theo dõi: American (AAL) và Southwest (LUV)

Cả hai hãng này đều đối mặt với những thách thức riêng. Southwest (LUV) có dòng tiền tự do âm và định giá P/E cao (24,7 lần). Trong khi đó, American (AAL) có vốn chủ sở hữu âm và đang phải cắt giảm công suất bay.

Triển vọng và rủi ro

Nhìn chung, triển vọng của ngành phụ thuộc vào khả năng duy trì sức mạnh định giá và nhu cầu đi lại. Rủi ro chính vẫn là khả năng giá dầu tiếp tục tăng vọt trên 100 USD/thùng một cách bền vững. Mức giá này có thể bắt đầu ảnh hưởng đến sự co giãn của cầu, khi người tiêu dùng không còn sẵn sàng chấp nhận giá vé cao hơn nữa. Do đó, các nhà đầu tư nên tiếp cận một cách chọn lọc, tập trung vào các hãng có bảng cân đối kế toán lành mạnh và mô hình kinh doanh hiệu quả.