Nhà đầu tư công nghệ đánh giá lại cổ phiếu AI trước áp lực chi phí khổng lồ

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) trong bối cảnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, theo phân tích từ ING. Mặc dù nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn rất lớn, gánh nặng chi phí đang trở thành một yếu tố rủi ro đáng cân nhắc.

Gánh nặng từ chi phí vốn

Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực nhờ sự phổ biến ngày càng tăng của AI. Tuy nhiên, chi phí vốn (CAPEX) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ.

Hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ vốn là một công cụ quan trọng giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu. Việc giảm các chương trình này, kết hợp với chi phí khấu hao cao hơn, có thể khiến các nhà đầu tư ít sẵn sàng trả mức định giá cao cấp nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa.

Tình hình tại các 'ông lớn' công nghệ

Sự biến động mạnh của cổ phiếu công nghệ trong năm nay phản ánh sự không chắc chắn về lợi tức đầu tư vào AI. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã giảm 20% và Oracle (NYSE:ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (NASDAQ:GOOGL) lại tăng 14%.

Ad

• Microsoft: Mức chi tiêu hiện tại được cho là hợp lý về mặt kinh tế. Công ty đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD.
• Microsoft, Alphabet, và Meta (NASDAQ:META): Chi phí vốn tăng cao dự kiến sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ.
• Oracle: Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của công ty, bao gồm cả việc hỗ trợ Project Stargate, có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu huy động vốn.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA): Có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các đối thủ như Microsoft, Alphabet và Amazon (NASDAQ:AMZN) tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả cơ sở hạ tầng.

Câu hỏi về lợi nhuận tương lai

Bất chấp những rủi ro, các chuyên gia cho rằng mức chi tiêu cho AI hiện tại về cơ bản là hợp lý, do nhu cầu tính toán AI vẫn tiếp tục vượt xa công suất hiện có. Hầu hết các công ty công nghệ lớn đều có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai có đủ để biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không. Đây sẽ là yếu tố quyết định đến diễn biến của nhóm cổ phiếu AI trong thời gian tới.