Investor Teknologi Tinjau Ulang Investasi AI di Tengah Lonjakan Belanja Modal

Para investor mulai menilai kembali investasi di sektor kecerdasan buatan (AI) karena lonjakan belanja infrastruktur yang signifikan berpotensi membebani pertumbuhan laba dan kelipatan valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, tingkat investasi yang tinggi menimbulkan pertanyaan tentang profitabilitas di masa depan.

Belanja Modal Menekan Laba dan Valuasi

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (capex) diperkirakan akan menaikkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Selain itu, belanja modal yang besar juga mengurangi arus kas bebas, sehingga membatasi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (share buybacks). Program buyback selama ini telah menjadi penopang utama bagi valuasi ekuitas, terutama di perusahaan seperti Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms.

Konteks Pasar dan Risiko Perusahaan

Pasar saham teknologi telah menunjukkan volatilitas yang tajam tahun ini, mencerminkan ketidakpastian investor mengenai imbal hasil investasi AI. Selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (MSFT) turun 20% dan Oracle (ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (GOOGL) justru naik 14%.

Ad

Meskipun ada risiko, tingkat belanja saat ini masih dianggap wajar secara ekonomi. Microsoft, misalnya, menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Namun, beberapa perusahaan menghadapi risiko yang lebih tinggi:

• Oracle (ORCL) dinilai sebagai kasus berisiko lebih tinggi karena program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan eksternal.
• Nvidia (NVDA) berpotensi menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan, karena perusahaan seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon sedang mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Pada dasarnya, permintaan untuk komputasi AI terus melebihi kapasitas yang tersedia, dan sebagian besar perusahaan teknologi besar mampu mendanai investasi ini melalui arus kas operasional mereka. Namun, investor kini menjadi lebih berhati-hati.

Pertanyaan utamanya adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi besar-besaran yang terjadi saat ini. Jika realisasi pendapatan dari AI memakan waktu lebih lama dari yang diperkirakan, investor mungkin menjadi kurang bersedia untuk membayar valuasi premium.