Standard Chartered: อนาคต Bitcoin ขึ้นอยู่กับความชัดเจนในกลยุทธ์ใหม่ของ Strategy

Standard Chartered ระบุในบทวิเคราะห์ที่ส่งถึงนักลงทุนว่า ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกลยุทธ์ที่เปลี่ยนแปลงไปของบริษัท Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) ซึ่งเป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในกลุ่มบริษัทจดทะเบียน กำลังสร้างสัญญาณรบกวน (noise) ต่อตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงคาดการณ์ราคา Bitcoin ณ สิ้นปี 2026 ไว้ที่ 100,000 ดอลลาร์

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

Geoff Kendrick นักวิเคราะห์จาก Standard Chartered กล่าวว่า Strategy ซึ่งถือครอง Bitcoin จำนวนมหาศาลถึง 843,775 BTC (คิดเป็นกว่า 4% ของจำนวน Bitcoin ทั้งหมดที่จะมีอยู่ 21 ล้านเหรียญ) ดูเหมือนกำลังจะเปลี่ยนจากนโยบายเดิมที่ว่า "จะไม่ขาย Bitcoin" ไปสู่แนวทางที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากตัวชี้วัด mNAV (มูลค่ากิจการหารด้วยจำนวน Bitcoin ที่ถือครอง) ของบริษัทที่ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.0 จากที่เคยสูงกว่าระดับนี้มาโดยตลอดในช่วงปี 2020 ถึงกลางปี 2025 ทำให้โมเดลเดิมที่ใช้การออกหุ้นเพื่อระดมทุนไปซื้อ Bitcoin มีประสิทธิภาพลดลง

แนวทางใหม่และผลกระทบต่อตลาด

Ad

บทวิเคราะห์ระบุว่า ปัจจุบัน Strategy กำลังปรับเปลี่ยนไปสู่การใช้ Bitcoin ที่ถือครองอยู่เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ (preferred stock) ของบริษัทในชื่อ STRC ซึ่งทำหน้าที่คล้ายกับผลิตภัณฑ์สินเชื่อ

Kendrick ให้ความเห็นว่า หุ้น STRC ซึ่งมีมูลค่าตามหน้าสัญญาราว 1 หมื่นล้านดอลลาร์นั้น "มีหลักประกันค้ำประกันในมูลค่าที่สูงเกินจำเป็นอย่างมาก (heavily over-collateralised)" และควรจะสามารถกลับไปซื้อขายที่ราคา 100 ดอลลาร์ จากปัจจุบันที่อยู่ประมาณ 90 ดอลลาร์ได้

• การสื่อสารที่ชัดเจนเป็นกุญแจสำคัญ: นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าการสื่อสารแนวทางใหม่ของ Strategy ให้ตลาดเข้าใจอย่างชัดเจน เป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งเพื่อสร้างความมั่นใจว่าบริษัทจะไม่เทขาย Bitcoin จำนวนมากออกมา
• ปัจจัยกดดันอาจถูกขจัดไป: หากการสื่อสารมีประสิทธิภาพ ก็จะช่วยลดความจำเป็นที่ Strategy จะต้องขาย Bitcoin ที่ถืออยู่ออกมาจริงๆ ซึ่งจะช่วยขจัดปัจจัยกดดัน (overhang) ที่มีต่อราคาได้

Standard Chartered มองว่าความอ่อนตัวของราคา Bitcoin ในช่วงที่ผ่านมาเป็นเพียง "สัญญาณรบกวน" มากกว่าที่จะเป็นสัญญาณบ่งชี้ทิศทางในระยะกลาง และยังคงเป้าหมายราคาสิ้นปี 2026 ไว้ที่ 100,000 ดอลลาร์