ดัชนี S&P 500 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ปกปิดการลดลงอย่างกว้างขวางในหุ้นส่วนใหญ่

ดัชนีหุ้นหลักของสหรัฐฯ ปิดตลาดใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในวันจันทร์ แต่ตัวเลขที่ปรากฏนั้นซ่อนภาวะตกต่ำอย่างมีนัยสำคัญในตลาดส่วนใหญ่ แม้ว่าดัชนี S&P 500 จะเพิ่มขึ้น 0.70% ปิดที่ 7,676.80 แต่หุ้นจำนวนมากในดัชนีกลับซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดล่าสุด บ่งชี้ถึงการขาดการมีส่วนร่วมของตลาดในวงกว้าง

เรื่องราวของสองตลาด

ภายใต้ความแข็งแกร่งของดัชนี ภาพที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงปรากฏขึ้น หุ้นประมาณ 82% ของสมาชิก S&P 500 ซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดของตัวเองอย่างน้อย 10% โดยประมาณ 60% ลดลง 20% หรือมากกว่านั้น ทำให้หุ้นเหล่านั้นอยู่ในภาวะตลาดหมี ข้อมูลนี้ถูกเน้นย้ำในรายงานเมื่อวันที่ 26 ตุลาคมจาก TheStreet โดยอ้างถึง Ted Thatcher ผู้ก่อตั้ง Bright Lake Wealth Management

ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวของตลาดในช่วงที่ผ่านมานั้นเกิดจากกลุ่มบริษัทเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้น ตามที่ Thatcher กล่าวไว้ ผู้นำตลาดนับตั้งแต่จุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 30 มีนาคม มาจากบริษัทประมาณ 10 แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับภาคปัญญาประดิษฐ์ สิ่งนี้ทำให้ตลาดแบ่งออกเป็นสองส่วน โดยบริษัทขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่งดึงค่าเฉลี่ยให้สูงขึ้น ในขณะที่หุ้นส่วนใหญ่กำลังเผชิญกับการขายออกอย่างช้าๆ และต่อเนื่อง

การประเมินมูลค่าและแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค

สำหรับนักลงทุนที่มองหาโอกาสในหุ้นที่ราคาตกต่ำ สภาพแวดล้อมปัจจุบันจำเป็นต้องมีการวิเคราะห์อย่างรอบคอบเพื่อแยกแยะระหว่างส่วนลดที่แท้จริงและ "กับดักมูลค่า" ราคาที่ต่ำลงเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะเป็นสัญญาณ เนื่องจากมีสองปัจจัยหลักที่สามารถอธิบายการลดลงส่วนใหญ่ในช่วงที่ผ่านมาได้

Ad

ประการแรก อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะลดมูลค่าปัจจุบันของกำไรของบริษัทในอนาคตโดยอัตโนมัติ ด้วยช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 3.75% ถึง 4.00% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ที่ใกล้เคียง 4.98% ณ วันจันทร์ อัตราส่วนลดที่สูงขึ้นทำให้หุ้นมีมูลค่าน้อยลงโดยธรรมชาติ ประการที่สอง แนวโน้มผลประกอบการที่แย่ลงของบริษัทใดบริษัทหนึ่งอาจนำไปสู่สิ่งที่เรียกว่ากับดักมูลค่า—หุ้นที่ดูเหมือนราคาถูก แต่ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อธุรกิจพื้นฐานอ่อนแอลง

การตรวจสอบอัตราส่วนราคาต่อกำไร

แม้แต่ในกลุ่มผู้นำตลาด ตัวชี้วัดมูลค่าที่ปรากฏอาจทำให้เข้าใจผิดได้ ตัวอย่างเช่น Alphabet (NASDAQ:GOOGL) ดูเหมือนจะซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ 16 เท่าของประมาณการกำไรปี 2026 อย่างไรก็ตาม ตามตัวเลขที่เผยแพร่โดย TheStreet อัตราส่วนนี้รวมถึงผลประโยชน์จากการประเมินมูลค่าการลงทุนครั้งเดียวที่ 6.26 ดอลลาร์ต่อหุ้น หากไม่รวมรายการนี้ อัตราส่วนราคาต่อกำไรของหุ้นจะใกล้เคียงกับ 23 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงกรณีการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันมาก

ในทำนองเดียวกัน มูลค่าของ Amazon (NASDAQ:AMZN) ได้รับผลกระทบจากกำไร 53.4 พันล้านดอลลาร์ จากส่วนแบ่งการลงทุนใน Anthropic เมื่อปรับปรุงแล้ว อัตราส่วนราคาต่อกำไรในปี 2026 จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 27 ตัวอย่างเหล่านี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการตรวจสอบงบการเงินอย่างละเอียดถี่ถ้วน นอกเหนือจากตัวชี้วัดการคัดกรองแบบง่ายๆ เพื่อทำความเข้าใจมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทในตลาดที่มีผู้นำน้อยและจุดอ่อนกระจายอยู่ทั่วไป