Valuation หุ้นเกาหลีใต้ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ สวนทางกำไรกลุ่ม AI ที่พุ่งแรง

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กำลังซื้อขายที่ระดับมูลค่า (Valuation) ที่ถูกที่สุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าดัชนีจะปรับตัวขึ้นถึง 80% ในปีนี้ก็ตาม ข้อมูลจาก Bloomberg ชี้ว่าสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน โดยเฉพาะในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ได้รับแรงหนุนจากเทคโนโลยี AI ซึ่งเติบโตเร็วกว่าการปรับขึ้นของราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

กำไรพุ่งแซงราคาหุ้น

ปัจจุบัน ดัชนี Kospi ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า (Forward P/E) เพียง 6.4 เท่า ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำกว่าช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 ด้วยซ้ำ ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นเนื่องจากการคาดการณ์กำไรของบริษัทในดัชนีถูกปรับเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่ 17 แล้ว

การเติบโตของกำไรส่วนใหญ่มาจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งได้รับอานิสงส์โดยตรงจากความต้องการชิปหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดเพื่อรองรับการพัฒนา AI นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นคาดการณ์ล่วงหน้าของดัชนี Kospi จะเติบโตราว 170% ในปีนี้ ซึ่งเป็นการเติบโตรายปีที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ Bloomberg เริ่มเก็บข้อมูลในปี 2006

ส่วนลดที่น่าสนใจท่ามกลางความเสี่ยง

Ad

แม้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้จะให้ผลตอบแทนที่โดดเด่นกว่าตลาดหุ้นทั่วโลกหลายแห่ง แต่ยังคงซื้อขายในระดับราคาที่ถูกกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับตลาดอื่นในภูมิภาค โดย Forward P/E ของดัชนี Kospi อยู่ที่ประมาณหนึ่งในสามของดัชนี Taiex ของไต้หวัน ทำให้นักลงทุนบางส่วนมองว่าเป็นจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจ

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางส่วนยังคงไม่มั่นใจว่าช่องว่างด้านมูลค่านี้จะลดลงหรือไม่ โดยมีความกังวลว่าวัฏจักรความต้องการชิปที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะสามารถหลุดพ้นจากกรอบวัฏจักรขาขึ้นและขาลง (boom-and-bust cycle) แบบดั้งเดิมของอุตสาหกรรมได้หรือไม่ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ ที่ต้องจับตา ได้แก่

• ราคาชิปหน่วยความจำที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (hyperscale)
• การขยายกำลังการผลิตของ Samsung และ SK Hynix อาจสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรหากอุปทานล้นตลาด
• การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้ผลิตชิปสัญชาติจีน
• อัตราส่วนทางการเงินอื่นๆ เช่น Price-to-Book (P/B) และ PEG อาจบ่งชี้ว่าหุ้นชิปชั้นนำไม่ได้ถูกอย่างที่เห็นจากค่า P/E เพียงอย่างเดียว

แม้จะมีความกังวลดังกล่าว นักวิเคราะห์บางกลุ่มเชื่อว่ายังมีปัจจัยหนุนที่อาจช่วยลดช่องว่างด้านมูลค่าได้ เช่น แผนการนำหุ้น SK Hynix เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งหากแนวโน้มการเติบโตของกำไรยังคงแข็งแกร่ง ก็อาจเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ตลาดปรับตัวขึ้นต่อไปได้