AI 랠리에도 韓 증시 밸류에이션 사상 최저…'저평가 매력' 부각

인공지능(AI)이 주도하는 메모리 반도체 수요 급증에 힘입어 올해 한국 증시가 80% 랠리를 펼쳤음에도 불구하고, 주가 밸류에이션은 사상 최저 수준을 기록하고 있습니다. 이는 기업 이익 증가세가 주가 상승 속도를 크게 앞질렀기 때문으로, 투자자들 사이에서 저평가 매력이 부각되고 있습니다.

AI가 이끈 이익 성장, 주가 상승 앞질러

블룸버그에 따르면 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 6.4배에 불과해 2008년 글로벌 금융위기 당시보다도 낮은 수준입니다. 이는 코스피 구성 기업들의 컨센서스 이익 추정치가 17개월 연속 상향 조정되는 등 이익 전망이 가파르게 개선된 결과입니다.

특히 삼성전자와 SK하이닉스의 강력한 실적이 이러한 이익 성장을 주도했습니다. 올해 코스피의 선행 주당순이익(EPS)은 약 170% 증가할 것으로 예상되며, 이는 블룸버그가 관련 데이터를 집계하기 시작한 2006년 이후 가장 큰 연간 상승률입니다. 시장의 상승이 밸류에이션 확대가 아닌 견조한 이익 성장에 기반하고 있음을 시사하는 대목입니다.

글로벌 증시 대비 현저한 저평가

다른 글로벌 시장과 비교했을 때 한국 증시의 저평가 현상은 더욱 두드러집니다. 코스피의 선행 PER은 경쟁 시장인 대만 자취안 지수의 약 3분의 1 수준에 불과합니다. 일부 투자자들은 이러한 큰 폭의 할인율을 매력적인 진입 기회로 보고 있습니다.

지속 가능성에 대한 우려와 잠재적 위험

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하지만 모든 시장 참여자들이 이러한 밸류에이션 격차가 좁혀질 것이라고 확신하는 것은 아닙니다. 일각에서는 AI가 촉발한 메모리 반도체 수요 급증이 전통적인 산업의 호황-불황 사이클을 넘어설 수 있을지에 대한 회의적인 시각이 여전합니다.

또한 다음과 같은 잠재적 위험 요인도 거론됩니다.

• 메모리 가격 상승이 하이퍼스케일 기술 기업들의 비용 최적화 노력으로 이어져 결국 수요를 둔화시킬 수 있다는 우려
• 삼성전자와 SK하이닉스의 생산 능력 확대가 수요를 초과하는 공급 과잉으로 이어져 수익성을 압박할 가능성
• 중국 메모리 반도체 업체들과의 경쟁 심화

일부 투자자들은 주가순자산비율(PBR)이나 주가이익성장비율(PEG) 등 다른 지표를 근거로 일부 선도 반도체 종목이 더 이상 저렴하지 않다고 지적하기도 합니다.

그럼에도 불구하고, SK하이닉스의 잠재적인 미국 증시 상장과 같은 촉매제가 글로벌 시장과의 밸류에이션 격차를 줄이는 데 기여할 수 있다는 분석도 나옵니다. 현재의 이익 성장 모멘텀이 유지된다면 추가적인 주가 상승을 뒷받침할 수 있을 것으로 보입니다.