SK Hynix หุ้นร่วงต่ำกว่าราคา IPO ท่ามกลางพายุข่าวร้าย แต่มุมมองบวกยังไม่สิ้นสุด

หุ้น SK Hynix (ADR: SKHY) ซึ่งเปิดตัวในตลาด Nasdaq อย่างยิ่งใหญ่ด้วยมูลค่า 2.65 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคมที่ผ่านมา กลับเผชิญแรงเทขายอย่างหนักจนราคาร่วงลงต่ำกว่าราคาเสนอขายครั้งแรก (IPO) ที่ 149 ดอลลาร์สหรัฐฯ แล้ว สถานการณ์ดังกล่าวเกิดจากปัจจัยลบหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน แต่ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทยังคงแข็งแกร่งและเป็นที่น่าจับตา

พายุสี่ระลอกถล่มราคาหุ้นหลัง IPO

ความผันผวนของราคาหุ้น SKHY ในช่วงที่ผ่านมาเป็นผลมาจากปัจจัยกดดัน 4 ประการที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาไล่เลี่ยกัน:

• กลไก Arbitrage จากส่วนต่างราคา: ในช่วงแรก หุ้น ADR ของ SKHY ที่ซื้อขายในสหรัฐฯ มีราคาสูงกว่า (Premium) หุ้นแม่ (000660) ที่จดทะเบียนในตลาดกรุงโซลถึงประมาณ 50% ซึ่งกระตุ้นให้นักลงทุนในเกาหลีใต้ขายหุ้นในประเทศและหันมาซื้อ ADR ที่ถูกกว่า ส่งผลให้ราคาหุ้นที่กรุงโซลถูกกดดันอย่างหนัก
• นักวิเคราะห์ปรับลดประมาณการ: เพียงไม่กี่วันหลังการ IPO โบรกเกอร์ชั้นนำของเกาหลี 3 แห่ง ได้แก่ Korea Investment Securities, Mirae Asset Securities และ Hyundai Motor Securities ได้ปรับลดคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสที่ 2 ลง โดยให้เหตุผลว่าราคาขายเฉลี่ยของหน่วยความจำ HBM ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้หุ้นที่กรุงโซลร่วงลง 5.4% ในวันที่ 14 กรกฎาคม
• การขึ้นดอกเบี้ยที่ไม่คาดคิด: เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม ธนาคารกลางเกาหลีใต้ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 basis points อย่างไม่คาดคิด ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบประมาณ 3.5 ปี ส่งผลให้ตลาดหุ้นปรับตัวลงรุนแรง โดยหุ้น SK Hynix ที่โซลร่วงลงมากกว่า 11% ในวันเดียว
• การปรากฏตัวของคู่แข่งรายใหม่: เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม CXMT ผู้ผลิต DRAM อันดับ 4 ของจีน ได้เปิดตัวในตลาดหุ้น STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ และราคาหุ้นพุ่งขึ้นถึง +466% ในวันแรก ทำให้บริษัทมีมูลค่าตลาดสูงถึง 4.83 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และครองส่วนแบ่งตลาด DRAM โลกที่ 7.7% ทันที ข่าวดังกล่าวถูกมองว่าเป็นภัยคุกคามทางการแข่งขันต่ออุตสาหกรรมหน่วยความจำทั่วโลก และส่งผลให้ราคาหุ้น SKHY ดิ่งลง -7.47% ในวันนั้น

ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง

แม้ว่าราคาหุ้นจะเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก แต่นักวิเคราะห์หลายรายมองว่าปัจจัยพื้นฐานของ SK Hynix ยังไม่เปลี่ยนแปลง โดยมีจุดแข็งที่สำคัญดังนี้:

Ad

• ผู้นำตลาด HBM: บริษัทครองส่วนแบ่งตลาดหน่วยความจำ HBM ทั่วโลกถึง 56-58% และ CEO ของบริษัทระบุว่าความต้องการยังคงสูงกว่าอุปทานไปจนถึงหลังปี 2030
• อัตรากำไรขั้นต้นสูง: อัตรากำไรขั้นต้นในช่วง 12 เดือนล่าสุด (ณ ไตรมาส 1 ปี 2026) อยู่ในระดับสูงถึง 68%
• การเติบโตของรายได้: รายได้ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาเติบโตถึง 85%
• มูลค่าหุ้นน่าสนใจ: อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) อยู่ที่ประมาณ 5.8 เท่า ซึ่งถือว่าค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับบริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมเดียวกัน

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley มองว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นในครั้งนี้เป็น "จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ" ขณะที่ Barclays ยังคงให้คำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) พร้อมราคาเป้าหมายที่ 330 ดอลลาร์สหรัฐฯ

จับตารายงานผลประกอบการ

ความเจ็บปวดหลังการ IPO ของ SKHY ดูเหมือนจะเกิดจากปัจจัยเชิงโครงสร้างและเหตุการณ์ภายนอกที่ประจวบเหมาะกันมากกว่าปัญหาในตัวธุรกิจของบริษัทเอง นักลงทุนกำลังจับตามองการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ในวันที่ 29 กรกฎาคมนี้ ซึ่งหากบริษัทสามารถรายงานกำไรจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเป็นประวัติการณ์ ก็อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้นักลงทุนแยกแยะระหว่างปัจจัยรบกวนระยะสั้นกับแนวโน้มพื้นฐานที่แท้จริงของบริษัทได้