ประธานเฟดส่งสัญญาณสายเหยี่ยวที่แจ็กสันโฮล มุ่งคุมเงินเฟ้อ ฟื้นความเชื่อมั่นนโยบาย

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เจอโรม วอล์ช ได้ส่งสัญญาณในเชิงสายเหยี่ยวอย่างชัดเจนในการประชุมประจำปีที่แจ็กสันโฮล โดยระบุว่าภารกิจในการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด และเฟดพร้อมที่จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปหากจำเป็น ท่าทีดังกล่าวมีขึ้นเพื่อฟื้นฟูความน่าเชื่อถือของธนาคารกลาง หลังจากที่เคยส่งสัญญาณที่คลุมเครือในอดีต

สุนทรพจน์สายเหยี่ยวเพื่อฟื้นฟูความน่าเชื่อถือ

สุนทรพจน์ของวอล์ชครั้งนี้ได้รับการวิเคราะห์โดย China International Capital Corporation (CICC) ว่าเป็นการส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดอีกครั้ง โดยมีประเด็นสำคัญหลายประการที่ถูกเน้นย้ำ:

• ยอมรับว่าเงินเฟ้อยังคงสูง: วอล์ชระบุว่า แม้ข้อมูลเงินเฟ้อในช่วงฤดูร้อนจะออกมาดีกว่าที่คาด แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะสรุปได้ว่าแรงกดดันด้านราคาได้คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ เป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ยังคงเป็นเป้าหมายที่แน่วแน่
• อัตราดอกเบี้ยคือเครื่องมือหลัก: เขาย้ำว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงเป็นเครื่องมือหลักในการดำเนินนโยบายเพื่อบรรลุเป้าหมายด้านเสถียรภาพราคาและการจ้างงานสูงสุด
• พร้อมดำเนินการเพิ่มเติม: วอล์ชกล่าวอย่างชัดเจนว่าคณะกรรมการฯ "พร้อมที่จะดำเนินการตามความจำเป็นของสถานการณ์" และยังมีงานที่ต้องทำอีกมาก หากยังไม่มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังกลับสู่เป้าหมายอย่างยั่งยืน

CICC ระบุว่าจุดที่สำคัญที่สุดคือการที่วอล์ชยอมรับว่าความรับผิดชอบต่อภาวะเงินเฟ้อที่สูงเกินเป้าหมายตลอด 65 เดือนที่ผ่านมานั้นเป็นของธนาคารกลางเอง ซึ่งเป็นการแสดงความรับผิดชอบและช่วยฟื้นฟูความน่าเชื่อถือที่เคยสั่นคลอนจากการสื่อสารที่คลุมเครือในอดีต

ตลาดตอบรับคาดการณ์ดอกเบี้ยขาขึ้น

Ad

ตลาดการเงินตอบสนองต่อสุนทรพจน์ดังกล่าวในทิศทางที่สอดคล้องกับการคาดการณ์นโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น ขณะที่ราคาทองคำปรับตัวลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายดอกเบี้ยระยะสั้น พุ่งขึ้นถึง 11 bps ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ค่อนข้างทรงตัว ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) แบนราบลง ส่วนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงในกรอบจำกัด

หลังสุนทรพจน์ ตลาดซื้อขายล่วงหน้าได้ปรับเพิ่มโอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนขึ้นเป็นประมาณ 55% จากเดิมที่ระดับ 35% และได้คาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในสิ้นปีนี้เกือบเต็ม 100%

เศรษฐกิจแข็งแกร่ง หนุนการขึ้นดอกเบี้ย

ท่าทีสายเหยี่ยวของวอล์ชมีขึ้นบนพื้นฐานของมุมมองที่ค่อนข้างเป็นบวกต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างน่าทึ่ง ทั้งในด้านการลงทุนภาคธุรกิจที่เติบโตแข็งแกร่ง โดยเฉพาะการลงทุนที่เกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยังคงแข็งแรง และตลาดแรงงานที่ใกล้เคียงกับการจ้างงานเต็มศักยภาพ

CICC มองว่าแม้การขึ้นดอกเบี้ยอาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดในระยะสั้น แต่ก็ไม่ถือว่าเป็นปัจจัยลบโดยสิ้นเชิง สิ่งที่ตลาดกังวลมากกว่าคือการที่เฟดดำเนินนโยบายล่าช้ากว่าสถานการณ์ (behind the curve) หากการขึ้นดอกเบี้ยเป็นผลมาจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและสามารถควบคุมความเสี่ยงเงินเฟ้อได้ทันท่วงที ในระยะกลางอาจส่งผลดีต่อตลาดมากกว่า เนื่องจากช่วยลดความไม่แน่นอนของนโยบายลง นอกจากนี้ วอล์ชยังได้กล่าวถึง AI ในฐานะเทคโนโลยีที่จะเข้ามาเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเศรษฐกิจในระยะยาว และยังคงแสดงจุดยืนไม่เห็นด้วยกับการให้คำมั่นสัญญาเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคต (Forward Guidance) มากเกินไป