Ucapan Pengerusi Fed di Jackson Hole Bersifat Hawkish, Sasar Pulih Kredibiliti

Pengerusi Rizab Persekutuan (Fed) AS, Wash, menyampaikan mesej yang jelas bersifat *hawkish* di simposium ekonomi Jackson Hole, memberi isyarat kesediaan untuk mengambil tindakan lanjut bagi membendung inflasi. Ucapan tersebut dilihat sebagai satu langkah penting untuk memulihkan kredibiliti dasar Fed selepas kenyataan yang kurang jelas sebelum ini, menurut analisis oleh firma perbankan pelaburan CICC.

Mesej Hawkish Pulihkan Keyakinan

Menurut CICC, ucapan Pengerusi Wash secara langsung menangani kebimbangan pasaran yang timbul daripada kenyataan beliau yang samar-samar pada mesyuarat FOMC Julai lalu. Beliau kini menegaskan beberapa perkara utama untuk memberi isyarat yang jelas kepada pelabur.

Wash mengakui bahawa inflasi masih terlalu tinggi dan sasaran 2% kekal sebagai matlamat yang "tegas dan tetap". Beliau juga menekankan bahawa kadar faedah jangka pendek adalah alat dasar utama untuk mencapai mandat inflasi dan guna tenaga, memberi isyarat bahawa pelarasan kadar faedah akan menjadi pilihan utama berbanding instrumen lain.

Secara signifikan, Wash menyatakan bahawa Fed bersedia untuk "bertindak mengikut keadaan yang mungkin memerlukan" dan masih "ada kerja yang perlu dilakukan" jika inflasi tidak menunjukkan penurunan yang jelas dan cukup pantas. Beliau turut mengambil tanggungjawab penuh ke atas inflasi tinggi yang berterusan selama 65 bulan, menyatakan bahawa "tanggungjawab itu terletak pada bank pusat, dan sememangnya patut begitu." Menurut CICC, kenyataan ini sangat penting untuk membina semula kepercayaan pasaran.

Reaksi Pasaran dan Implikasi Kadar Faedah

Pasaran memberi respons segera terhadap nada *hawkish* ucapan tersebut. Aset-aset utama bergerak seperti berikut:

Ad

• Dolar AS mengukuh dengan ketara.
• Emas mencatatkan penurunan.
• Hasil Perbendaharaan AS 2-tahun melonjak sebanyak 11 mata asas, manakala hasil 30-tahun kekal stabil, menyebabkan keluk hasil menjadi lebih rata.
• Pasaran saham AS ditutup lebih rendah, namun penurunannya adalah terhad.

Kenyataan Wash telah meningkatkan jangkaan pasaran terhadap kenaikan kadar faedah selanjutnya. Menurut data pasaran niaga hadapan kadar faedah, kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat FOMC September meningkat kepada kira-kira 55%, berbanding 35% sebelum ucapan itu. Pasaran kini hampir sepenuhnya menjangkakan sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan kadar faedah sebelum akhir tahun.

Ekonomi Berdaya Tahan Jadi Asas Dasar Ketat

Sikap *hawkish* Pengerusi Fed disokong oleh penilaian optimis beliau terhadap ekonomi AS, yang disifatkannya sebagai berdaya tahan. Beliau mengetengahkan perbelanjaan modal perniagaan yang kukuh, terutamanya dalam pelaburan berkaitan Kecerdasan Buatan (AI), perbelanjaan pengguna yang sihat, dan pasaran buruh yang hampir mencapai guna tenaga penuh.

Bagi pelabur, CICC berpendapat bahawa potensi kenaikan kadar faedah tidak semestinya dilihat sebagai berita negatif semata-mata. Pasaran lebih bimbang jika Fed bertindak terlalu lambat dan "tertinggal di belakang keluk", seperti yang berlaku pada tahun 2022. Dasar yang berdisiplin dan boleh dijangka untuk membendung inflasi, di tengah-tengah asas ekonomi yang kukuh, dianggap lebih baik untuk pasaran dalam jangka sederhana kerana ia mengurangkan premium risiko dasar.

Dalam ucapannya, Wash juga membincangkan potensi transformatif AI terhadap produktiviti dan ekonomi jangka panjang, serta menyuarakan semula pendiriannya yang menentang penggunaan panduan hadapan (forward guidance) yang berlebihan dalam komunikasi dasar monetari.